Faits marquants à l'international
Le Dollar pénalisé par les tensions géopolitiques
La paire EUR/USD s’est appréciée de +0,19% à 1,1851 cette semaine. En dépit des données de l’emploi jugées rassurantes aux États-Unis et du maintien des taux d’intérêts inchangés par la Fed, le Dollar a cédé du terrain face aux incertitudes géopolitiques et commerciales. Parallèlement, l’économie de la ZE a enregistré une croissance plus rapide que prévu avec un PIB annuel qui ressort à 1,3% contre une prévision de 1,2%. Ceci témoigne de la résilience des exportations malgré les incertitudes commerciales américaines. D’un autre côté, le taux de chômage européen a enregistré une baisse de -0,1% passant de 6,3% à 6,2% à fin décembre 2025.
Évolution du MAD et indicateurs de liquidité du marché des changes
L’appréciation du Dirham grâce à l’effet panier
La paire USD/MAD s’est dépréciée de -0,88%, passant de 9,16 à 9,08 cette semaine. Cette évolution s’explique principalement par un effet panier négatif, favorable au Dirham. Ce dernier ressort à -0,99% en lien avec la dépréciation du Dollar à l’international. Cette évolution a pu complètement compenser l’effet défavorable de la liquidité sur le MAD. Il s’agit d’un effet marché positif de +0,18% cette semaine. À l’origine, le resserrement des spreads de liquidité sur le marché des changes au Maroc. Ces derniers se sont établis à -2,96% cette semaine, en hausse de +17,4 PBS. Rappelons que les spreads de liquidité demeurent néanmoins en territoire négatif depuis juin 2024.
Évolution des indicateurs de volatilité
Une volatilité accrue des devises à l’international
Après trois baisses consécutives, la Fed a maintenu ses taux directeurs inchangés, invoquant une inflation toujours élevée dans un contexte de croissance économique solide. Cette semaine, l’attention des marchés s’oriente vers la BCE qui tiendra sa réunion le 04/02 concernant la politique monétaire européenne. Dans ce contexte incertain, nous recommandons aux opérateurs de couvrir leurs opérations sur 1 à 3 mois.
Perspectives d'évolutions EUR/USD – BLOOMBERG
Les prévisions de la paire EUR/USD des brokers ont été globalement révisées cette semaine. La paire devrait évoluer autour de 1,18 à l’horizon T1-26 et 1,19 au T2-26. Au T3-26, elle devrait poursuivre sa progression à 1,20 contre 1,19 une semaine auparavant. Ainsi, elle devrait se stabiliser sur ce niveau au T4-26 avant d’atteindre 1,22 en 2027. Sur la période 2028-2029, la cible se situe à 1,20 contre 1,21 précédemment.
Les données américaines sur l’emploi ont fait état d’une légère baisse de 1K des nouvelles demandes d’allocations chômage, confirmant un marché de travail solide et des risques réduits pour l’emploi. Dans ce contexte, la Fed a maintenu ses taux inchangés lors du FOMC de janvier, dans une fourchette de [3,50-3,75]. Les marchés anticipent désormais deux pauses monétaires en mars et avril, suivies d’une première baisse de -25 PBS en juin 2026, selon l’outil CME FedWatch. Ces attentes pourraient toutefois être révisées, notamment à la suite de la nomination de Kevin Warsh en tant que prochain président de la Réserve fédérale, annoncée vendredi par le président Donald Trump.
En Zone Euro, la situation macroéconomique demeure globalement maîtrisée, portée par une croissance économique favorable avec un PIB qui ressort à 1,3% et un taux de chômage en recul de -0,1% à fin décembre 2025. Dans ce contexte, les marchés s’attendent à ce que la BCE devrait maintenir ses taux inchangés à 2,00% lors de sa réunion prévue cette semaine, selon l’outil ECB Watch.
Maintien de nos prévisions à horizon 1 mois, 2 mois et 3 mois
Compte tenu des prévisions de la parité EUR/USD et des conditions de liquidité sur le marché des changes, nous avons maintenu nos prévisions de la paire USD/MAD à horizon 2 mois et 3 mois.
Les prévisions de la parité EUR/USD des brokers ressortent en faveur d’une légère appréciation de l’Euro par rapport au Dollar à horizon 3 mois, comparativement aux niveaux spot.
Les spreads de liquidité du Dirham devraient, quant à eux, se resserrer progressivement à horizon 1 mois, 2 mois et 3 mois par rapport aux niveaux spot.
Dans ces conditions, les niveaux cibles de la parité USD/MAD ressortent à :
- 9,25 à 1 mois
- 9,25 à 2 mois
- 9,29 à 3 mois
contre un cours spot de 9,08.
Les niveaux cibles de la parité EUR/MAD ressortent à :
- 10,80 à 1 mois
- 10,80 à 2 mois
- 10,86 à 3 mois
contre un niveau spot de 10,83.
