Etat du marché monétaire et obligataire au 27 février

BAM baisse son intervention sur le marché monétaire

Au cours de cette semaine, Bank Al-Maghrib a réduit son intervention hebdomadaire sur le marché monétaire de 1,2 MMDH à 149,7 MMDH. Cette baisse a concerné uniquement les avances à 7J qui sont passées à 52,6 MMDH, et ce pour la 3ème semaine consécutive. Rappelons que ce retour à un niveau normatif des avances à 7 jours intervient toutefois dans un contexte d’une Demande accrue du cash à l’occasion du mois de ramadan.

De son côté, le Trésor a ralenti le rythme de placement de ses excédents. En effet, les placements moyens se sont établis à 5,6 MMDH, contre 7,6 MMDH une semaine auparavant. Notons que la moyenne des placements avec prise en pension et à blanc du Trésor au cours du mois de janvier s’est établie à 9,0 MMDH, un plus bas mensuel depuis mars 2025.

Dans ces conditions, les Taux interbancaires demeurent en ligne avec le Taux Directeur à 2,25%, tandis que les Taux MONIA avancent de 1 PB à 2,23%.

Marché obligataire : une évolution mitigée sur le marché primaire

La 1ère séance d’adjudication du mois de mars a été marquée par une levée de 3,5 MMDH contre une Demande importante des investisseurs dépassant les 14 MMDH, portant le taux de satisfaction à 26%.

Face à cette levée, le Taux de rendement primaire de la maturité 2 ans enregistre une évolution baissière par rapport à la semaine dernière de –6 PBS. Une évolution nettement haussière a été observée sur le segment LT avec une hausse de +21 PBS sur la maturité 10 ans. Sur le marché secondaire, la tendance a été baissière avec un recul moyen de –6 PBS.

Compte tenu du niveau nettement moins élevé des tirages extérieurs prévus par la LF-26 par rapport aux trois dernières prévisions des LF de 63 MMDH, soit à 31,4 MMDH, le besoin de financement brut moyen du Trésor par mois s’établirait à 10,9 MMDH en 2026E. Selon nous, ce niveau ne devrait pas induire de fortes pressions sur l’Offre en BDT du Trésor en 2026E.