Marché monétaire : perturbation de l'équilibre du marché interbancaire
L’équilibre du marché monétaire a été perturbé cette semaine en lien avec une tension sur la liquidité au sein du système bancaire à la fin du mois de janvier. En effet, l’institut d’émission a injecté plus de 8,0 MMDH en une semaine sous forme d’avances à 24h. À cet effet, Bank Al-Maghrib a augmenté cette semaine le niveau de ses avances à 7 jours de plus de 10,0 MMDH à 60,6 MMDH, le plus haut niveau depuis le début de l’année. À ce titre, les Taux interbancaires se sont écartés du Taux Directeur, atteignant 2,27% au cours de cette semaine.
L’institut intervient également dans le circuit monétaire à hauteur de 92,0 MMDH via les pensions livrées et les prêts garantis. L’encours moyen des injections à blanc et avec prise en pension du Trésor a reculé cette semaine, traduisant un resserrement de la situation de la trésorerie du Trésor en cette période. Cet encours s’est établi à 6,8 MMDH contre 12,9 MMDH une semaine auparavant.
Marché obligataire : une stabilisation des taux sur le marché primaire
La 2ème séance d’adjudication du mois de février a été caractérisée par une levée du Trésor de 1,9 MMDH face à une forte Demande de 11,5 MMDH. Le taux de satisfaction de la séance ressort à un niveau faible, soit 17%.
Au cours de cette séance, la souscription globale du Trésor a été réalisée sur la maturité 2 ans. La Demande en BDT sur ce segment s’élève à 80% de la soumission globale. À cette date, la levée cumulée du Trésor sur le marché domestique n’a pas dépassé les 2,0 MMDH, face à un besoin pour le mois qui n’est pas encore annoncé.
Les Taux de rendement primaires se sont quasi-stabilisés par rapport à la semaine dernière. Une évolution mitigée a été observée sur le marché secondaire, avec des baisses atteignant –3PBS sur le compartiment CMT, et des hausses de +4 PBS en moyenne sur le segment LT.
Nous avons assisté cette semaine à un resserrement des niveaux de trésorerie du Trésor, comme en témoigne la baisse de ses placements sur le marché monétaire. Toutefois, la Demande importante sur le marché des BDT devrait s’accompagner d’une baisse des exigences de rentabilité des investisseurs, réduisant ainsi les tensions observées en ce début d’année sur les Taux primaires pour le reste du mois de février.
