Marché monétaire : la déflation se poursuit à fin avril 2025
À un mois de la prochaine réunion de politique monétaire de Bank Al-Maghrib, l’équilibre du marché monétaire se poursuit. En effet, les Taux interbancaires demeurent en ligne avec le Taux Directeur et l’indice MONIA avance d’1 PB à de 2,21%. Rappelons que cet équilibre s’opère dans un contexte de déflation, avec une inflation à 0,7% à fin avril 2025 en glissement annuel.
BAM a réduit cette semaine ses interventions à travers ses opérations principales de 3,9 MMDH à 42,6 MMDH. L’institution a également réajusté son intervention à LT. Il s’agit d’une hausse de 3,3 MMDH sous forme de pensions livrées, conjuguée à un recul du même montant sous forme de prêts garantis suite à l’expiration d’une ligne de prêt.
De son côté, le Trésor réduit les placements moyens de ses excédents de trésorerie sur le marché monétaire. Ceux-ci demeurent toutefois au dessus des 25 MMDH. Les placements avec prise en pension et à blanc sont passés de 34,3 MMDH à 26,3 MMDH en une semaine. Notons que ces placements s’inscrivent dans le cadre de la gestion active de la trésorerie de l’État afin d’optimiser son coût de financement.
Marché obligataire : une souscription totale ne dépassant pas 4 MMDH sur le mois de mai
Au cours de cette dernière adjudication du mois de mai, le Trésor lève 400 MDH. Ainsi, l’argentier de l’État satisfait 68% de ses besoins annoncés au début du mois. Ces derniers s’établissaient à 5,8 MMDH en mai 2025 face à une levée cumulée de 3,9 MMDH sur le même mois. Au cours de cette séance, la Demande des investisseurs en Bons de Trésor s’est établie à 4,8 MMDH, soit un taux de satisfaction de seulement 8%.
Sur le marché primaire, les Taux de rendement des maturités 52 semaines et 2 ans ont reculé de 10 et 9 PBS respectivement. Des évolutions mitigées ont été enregistrées cette semaine sur le compartiment secondaire. En effet, des variations globalement haussières ont été observée sur le segment CT atteignant +18 PBS, tandis que le segment MLT a été baissier avec des variations allant de –1 PB à - 4 PBS.
Le recours du Trésor au marché intérieur s’est opéré ce mois sans pression sur les Taux obligataires. Le matelas de liquidité constitué par le Trésor devrait permettre de financer les besoins en termes de déficit de Budget et de tombées au titre des prochains mois sans induire de pressions sur le marché domestique.
