Marché monétaire : le trésor réduit significativement ses placements début août
Le marché monétaire demeure équilibré dans un contexte marqué par des flux de cash importants en lien avec la période estivale au titre de l’année 2025. À cet effet, les taux interbancaires restent en ligne avec le taux directeur de Bank Al-Maghrib maintenu stable lors de la dernière réunion de politique monétaire à 2,25%. Pour leur part, les Taux Monia se tendent légèrement à 2,23% cette semaine contre 2,22% une semaine auparavant. Parallèlement, l’institut d’émission continue de satisfaire la totalité des besoins du système bancaire en cash. BAM relève ses injections à travers ses avances à 7 Jours à 53,4 MMDH.
Parallèlement, les instruments de politique monétaire à plus LT sont se sont appréciés de +20,0 MMDH cette semaine. Il s’agit principalement des pensions livrées et des prêts garantis qui s’établissent cette semaine à 76,9 MMDH. Par ailleurs, et tenant compte des sorties de trésorerie de l’argentier de l’état, les volumes placés par le Trésor sur le marché monétaire ont été réduit de plus que moitié. Les placements moyens du Trésor à blanc et avec prise en pension s’établissent à 8,6 MMDH contre 17,4 MMDH une semaine auparavant.
Marché obligataire : la maturité 26 semaines passe en dessous du seuil des 2%
Lors de cette première séance d’adjudication du mois d’août, le Trésor souscrit un montant important de 5,0 MMDH face à une Demande des investisseurs toujours élevée de plus de 7,5 MMDH, soit un taux de satisfaction de la séance avoisinant les 65%.
Ainsi, et en l’absence de la publication des besoins mensuels du mois d’août par le Trésor, la courbe obligataire primaire connaît des mouvements disparates. D’une part, la maturité 26 semaines baisse de -6 PBS et passe une nouvelle fois sous la barre des 2,0%. Rappelons que pour la majorité des maturités CT, les taux de rendement s’établissent en dessous du niveau actuel du taux directeur maintenu à 2,25%. Une évolution, qui confirme les anticipations de baisse du TD durant le S2-2025. D’autre part, les autres maturités primaires concernées par la levée du Trésor, ont connu de légères variations à la hausse. Ces dernières ne reflètent pas, à notre sens, la dynamique baissière de fonds des taux obligataires observée depuis le début de l’année 2025.
En effet, l’inflation demeure à des niveaux très modestes et ressort à +0,4% au titre du mois de juin 2025, confirmant ainsi la baisse des exigences de rentabilité des investisseurs au sein du marché obligataire.
