ARGUMENTAIRE D’INVESTISSEMENT
En marge de notre analyse des réalisations de CDM à fin septembre 2024, nous avons révisé à la hausse nos prévisions de croissance sur la période 2024E-2026E et ce, par rapport à celles communiquées par le Management lors de l’OPV en novembre dernier. Les messages à retenir se déclinent comme suit :
- Nous croyons que les réalisations de CDM au titre de 2024E devraient agréablement surprendre le marché, tant au niveau de la croissance des profits que de la distribution du dividende ;
- Tenant compte d’un effet rattrapage plus rapide que prévu au niveau de l’activité crédit conjugué à une meilleure maîtrise des coûts, la banque serait en mesure d’afficher une croissance de ses bénéfices de +40,0% en 2024E contre une prévision initiale de +32,0%. À cet effet, le DPA 24E ressortirait meilleur que prévu ;
- Grâce à une croissance soutenable des bénéfices d’en moyenne +18,9% par an durant la période 2023-2026E et un payout stable autour des 70%, le titre CDM bénéficierait selon nous, d’un positionnement très attractif au niveau du couple « P/E-D/Y ». Plus en détails, le P/E 26E(1) ressort à 13,5x par rapport à une cible fondamentale du secteur bancaire de 14,1x. Pour sa part, le D/Y moyen(1) du titre sur la période 2024E-2026E s’élèverait à 4,7% contre une moyenne de 3,4% pour les banques cotées ;
- Au terme de notre exercice de valorisation, nous révisons à la hausse le cours objectif du titre CDM à 1.253 DH contre 1.100 DH initialement. Il s’agit d’un potentiel d’appréciation en Bourse de +17% sur un horizon de 12 mois contre un prix marché de 1.069 DH en date du 27/01/2025. Ainsi, nous recommandons aux investisseurs d’ACHETER le titre.
Bonne lecture.
