EXECUTIVE SUMMARY
L’augmentation de capital d’Akdital de 1,0 MMDH s’inscrit dans la continuité de son modèle de développement qui est axé principalement sur la « croissance ». Depuis son introduction en Bourse en décembre 2022, Akdital a confirmé son positionnement de leader du secteur privé marocain de la santé à travers une PDM de 15% en termes de capacité litière privée et un engagement affiché quant à l’amélioration du système de santé au Maroc.
Conformément à son Business Plan, présenté lors de son IPO en 2022, Akdital affiche une croissance à la fois rapide et soutenable de ses indicateurs opérationnels. À fin juin 2024, l’opérateur accumule 23 établissements de santé dotés d’une capacité litière totale de 2.532 lits et répartis sur 11 villes du Royaume.
Au terme de notre analyse et tenant compte du contexte boursier actuel, nous conseillons aux investisseurs de « SOUSCRIRE » à l’augmentation de capital d’Akdital. Notre recommandation repose sur les arguments suivants :
(1) La thématique « Santé » continue de susciter un vif intérêt au sein de la communauté financière, portée par la nouvelle vision du Royaume en la matière. Concrètement, la refonte du système de santé national et la généralisation de l’assurance maladie à l’ensemble de la population devraient générer à l’avenir des news flow positifs en faveur du titre ;
(2) Un track record positif d’Akdital depuis son IPO au niveau : (1) du rythme d’ouverture des établissements de santé, (3) de la croissance de ses indicateurs opérationnels et (3) du comportement de son titre en Bourse. Aux yeux des investisseurs, cette nouvelle levée laisse présager un nouveau cycle boursier positif du titre durant les années à venir ;
(3) Une Valeur de « Croissance » qui devrait profiter d’une amélioration de ses multiples de valorisation à travers un P/E 27E de 12,4x. Concrètement, la dilution des actionnaires en Bourse lors de cette nouvelle augmentation de capital devrait s’absorber progressivement, au fur et à mesure de l’opérationnalisation des nouveaux établissements (mise en service de +12 unités Post-Money au T4-25E et en 2026E) ;
(4) Une décote affichée de 13,0% par rapport au cours de souscription (en date du 2 juillet 2024) , offrant aux investisseurs un point d’entrée attractif et un coussin de sécurité supplémentaire pour constater leur plus value sur un horizon CT.
Bonne lecture.
