Hebdo Taux du 05 mai 2023

MARCHÉ MONÉTAIRE : BAISSE DES INTERVENTIONS DE BAM À TRAVERS SES OPÉRATIONS PRINCIPALES
BAM continue de jouer parfaitement son rôle de dernier ressort en régulant le marché monétaire à travers ses injections de liquidité. Dans ces conditions, les Taux interbancaires demeurent en ligne avec le Taux Directeur à 3,00%. De même, le Taux Repo JJ, représenté par l’indice MONIA se stabilise à 2,92%.

À cet effet, l’intervention totale hebdomadaire de BAM s’établit à 78,0 MMDH. Celle-ci a reculé de 4,0 MMDH en une semaine principalement sous forme d’opérations principales. Les avances à 7 jours se sont ainsi établies à  36,2 MMDH contre 40,2 MMDH une semaine auparavant, soit la totalité de la Demande bancaire. En parallèle, les opérations à plus LT, notamment les pensions livrées et les prêts garantis sont restées stables par rapport à la semaine dernière à 41,8 MMDH.
Pour leur part, les placements des excédents de trésorerie de l’argentier de l’État poursuivent cette semaine leur rythme baissier initié depuis mars 2023, mais demeurent toutefois à des niveaux élevés par rapport à leur moyenne historique. L’encours moyen s’est ainsi établi à 32,3 MMDH contre 39,1 MMDH la semaine  dernière.

MARCHÉ OBLIGATAIRE : UNE ACCALMIE APPARENTE SUR LE MARCHÉ PRIMAIRE
Au terme de cette 2ème séance d’adjudication du mois de mai 2023, le Trésor lève 2,7 MMDH face à une Demande
dépassant les 6,5 MMDH, soit un taux de satisfaction de la séance de 41%. À cet effet, le montant cumulé des levées
du Trésor ressort à 5,8 MMDH, et ce en l’absence de la publication du besoin du Trésor durant le mois en cours.

À l’issue de cette séance, les Taux de rendement de la courbe primaire sont restés stable par rapport à la semaine dernière. Un mouvement globalement baissier a été observé sur le marché secondaire, avec un recul allant jusqu'à -7 PBS. 

Nous restons convaincus que l’Offre du Trésor en BDT devrait rester maîtrisée durant le reste de l’année 2023 au vu de la nouvelle stratégie de financement du orientée vers le marché extérieur (Cf. Budget Focus - Mars 2023). Selon nous, l’évolution des Taux obligataires demeure en étroite liaison avec la dynamique de la politique monétaire de Bank Al-Maghrib durant le S2-2023 (Cf. Taux Directeur - Mars 2023). Rappelons que la BCE et la FED ont toutes les deux relevé leurs Taux Directeurs de 25 PBS respectivement lors de leur dernière réunion de politique monétaire du mois de mai 2023.

Bonne lecture.