Marché monétaire : les agrégats de liquidité à leurs plus hauts à fin novembre 2025
La circulation fiduciaire a atteint un record à 485 MMDH à fin novembre 2025. De même, les placements liquides ont atteint un nouveau plus haut historique à 1.091 MMDH sur la même période. Par conséquent, Bank Al-Maghrib (BAM) continue de satisfaire la Demande du système bancaire en augmentant l’encours de ses interventions à travers ses opérations principales et à LT. Celles-ci s’établissent à 160,9 MMDH contre 159,3 MMDH une semaine auparavant.
Plus en détails, les avances à 7 jours avancent de 1,6 MMDH, passant de 69,3 MMDH à 71,0 MMDH en une semaine. L’institut d’émission a maintenu inchangées ses injections LT à 90,0 MMDH à travers les pensions livrées et les prêts garantis. Notons que BAM a également servi cette semaine 2,3 MMDH sous forme d’avances à 24h, et ce compte tenu de la hausse importante de la Demande en Cash en fin d’année.
Dans ces conditions, le marché interbancaire connaît une légère perturbation en fin de semaine avec un TMP atteignant 2,31%. De leur côté, les Taux MONIA ont augmenté de 6 PBS par rapport à la semaine dernière à une moyenne de 2,26%.
Marché obligataire : un début d'année sous le signe de la hausse des taux
À l’issue de la première séance du mois de janvier 2026, le Trésor lève plus de 3 MMDH sur le marché primaire face à un besoin de financement qui n’est pas encore annoncé pour le mois. Au cours de cette séance, la Demande des investisseurs a dépassé les 9 MMDH, satisfaite à hauteur de 35%.
Cette émission a induit une légère fluctuation haussière de la courbe primaire. En effet, la maturité 26 semaines a avancé de +4 PBS en une semaine. Une orientation mitigée a été observée sur la courbe secondaire avec des variations allant de –2 PBS à +1 PB.
Néanmoins, nous restons convaincus que le Trésor pourrait se financer sans pression sur le marché des adjudications en ce début de l’année 2026. À l’origine, la situation nettement excédentaire de la liquidité du Trésor justifiée par le niveau au-dessus des 14 MMDH de ses placements sur le marché monétaire.
