Faits marquants à l'international
L'Euro soutenu par le resserrement monétaire de la BCE et l'accalmie géopolitique
La paire EUR/USD s'est appréciée de +0,29% cette semaine, passant de 1,1522 à 1,1568. Cette progression est attribuable à l'engagement de nouvelles négociations entre les États-Unis et l'Iran en vue de la signature d'un accord de paix. Parallèlement, la BCE a procédé, comme anticipé par les investisseurs, à une hausse de +25 PBS de son taux de facilité de dépôt, le portant ainsi à 2,25%, en réponse à une inflation qui s'annonce plus élevée que prévu. Par ailleurs, les données macroéconomiques américaines sont rassurantes avec un IPC du mois de mai qui est ressorti à 0,5%, en ligne avec le consensus. À la lumière de ces éléments, les marchés continuent d'anticiper un statu quo monétaire de la Fed lors du Federal Open Market Committee (FOMC) du mois de juin, le premier présidé par son nouveau gouverneur, Kevin Warsh.
Évolution du MAD et indicateurs de liquidité du marché des changes
Le Dollar porté par un double effet cette semaine
La paire USD/MAD s'est appréciée de +0,66% cette semaine, passant de 9,21 à 9,27. Cette évolution s'explique par un double effet favorable au Dollar. L’effet liquidité est ressorti à +0,38%, reflétant une contraction des conditions de liquidité du Dirham sur le marché interbancaire des changes au Maroc. L’effet panier, quant à lui, s’est établi à +0,28% cette semaine. Les spreads de liquidité sont ressortis à -2,89%, traduisant un resserrement de +37 points de base.
Évolution des indicateurs de volatilité
Repli des cours du Brent sur fond de détente géopolitique
Les prix du Brent ont reculé de -6,2% cette semaine, pour s'établir à 87,33 $/bbl, soit leur niveau le plus faible depuis mars 2026, traduisant une détente progressive des tensions géopolitiques au Moyen-Orient et un regain d'aversion au risque des investisseurs face aux perspectives de demande mondiale en berne. Dans ce contexte d'incertitude élevée, nous recommandons aux opérateurs de privilégier des stratégies de couverture à court terme afin de se prémunir contre une éventuelle résurgence de la volatilité sur le marché des changes.
Perspectives d'évolutions EUR/USD – BLOOMBERG
Les prévisions des brokers sur la paire EUR/USD ont été revues à la hausse sur le long terme cette semaine. La paire devrait évoluer à 1,17 au T3-2026, avant d'atteindre 1,18 au T4-2026. Au T1-2027, la cible est fixée à 1,18, puis à 1,19 au T2-2027. Pour l'ensemble de l'année 2027, la paire devrait atteindre 1,20. Sur le long terme, la cible se situe désormais à 1,20 pour 2028, contre 1,21 anticipé une semaine auparavant, et à 1,22 pour 2029.
Les données macroéconomiques publiées aux États-Unis cette semaine font état d'une situation économique globalement stable. L'IPP du mois de mai s'est établi à 1,1%, dépassant les prévisions initialement fixées à 0,7%. L'IPC, quant à lui, est ressorti en ligne avec le consensus à 0,5%. Par ailleurs, les demandes d'allocations chômage ont légèrement augmenté de +9K pour ressortir à 229K. Dans cet environnement, les marchés anticipent toujours un statu quo monétaire de la Fed lors de la réunion de politique monétaire prévue cette semaine, sous la présidence du nouveau gouverneur, Kevin Warsh.
Du côté de la Zone Euro, la BCE a relevé ses taux directeurs de +25 points de base, portant ainsi son taux de facilité de dépôt à 2,25%. Ce resserrement intervient dans un contexte de flambée des prix énergétiques, qui continue de peser sur l'activité économique de la zone. Dans ce sens, les investisseurs anticipent une nouvelle hausse des taux directeurs de +25 points de base en septembre 2026, selon l'outil ECB Watch.
Maintien de nos prévisions aux horizons 1 mois, 2 mois et 3 mois
Compte tenu des prévisions de la parité EUR/USD et des conditions de liquidité sur le marché des changes, nous avons maintenu nos projections de la paire USD/MAD aux horizons 1 mois, 2 mois et 3 mois.
Les anticipations des brokers sur l’EUR/USD tablent sur une appréciation de l’Euro face au Dollar sur les horizons 1 à 3 mois, par rapport aux niveaux spot.
Les spreads de liquidité du Dirham devraient, pour leur part, se resserrer à horizon 1 puis se détendre à horizon 2 mois avant de se stabiliser à horizon 3 mois comparativement aux niveaux actuels en marge du début de la période estivale.
Dans ces conditions, les niveaux cibles de la parité USD/MAD ressortent à 9,23, 9,18 et 9,18 sur des horizons de 1 mois, 2 mois et 3 mois contre un niveau spot de 9,27.
Les niveaux cibles de la parité EUR/MAD ressortent à 10,73, 10,65 et 10,65 à horizon 1 mois, 2 mois et 3 mois contre un niveau spot de 10,72.
