Synthèse des travaux
Au terme de notre exercice périodique d’estimation de la prime de risque Actions du marché tunisien, nous aboutissons aux résultats suivants :
- La Prime de Risque Historique ressort quasi-stable à 6,7% au T2-19. Ce niveau tient compte d’une rentabilité annuelle moyenne de l’indice Tunindex de 13,2% sur 15 ans. En effet, le choix d’une période de 15 ans nous permet de lisser les fluctuations excessives de la Bourse de Tunis, considérée comme étant un marché financier relativement jeune. Parallèlement, le rendement annuel moyen des Bons de Trésor 10 ans s’établirait, selon nos calculs, autour de 6,6% durant la même période ;
- La Prime de Risque Prospective affiche une baisse de 1,8 points à 3,7% au T2-19. Cette prime tient compte d’une croissance annuelle moyenne de la masse bénéficiaire des sociétés cotées de 2,6% sur la période 2019E-2021E. Au-delà de cette phase et à horizon 2029E, nous retenons un TCAM des bénéfices de 6,0%. Ce dernier est supérieur de 200 PBS au taux de croissance normatif de l’économie tunisienne sur un horizon long terme, soit de 4,0% ;
- La Prime de Risque par Sondage enregistre une baisse de 0,5 point à 3,9% au T2-19. Sur la base des résultats de notre sondage, l’exigence de rentabilité minimale des investisseurs en Bourse pour un placement supérieur à 5 ans se situe autour d’une moyenne annuelle de 13,2%. Concernant les investisseurs étrangers, ces derniers affichent une exigence de rentabilité légèrement supérieure, soit de 13,5% par an. Rappelons que les réponses formulées par les investisseurs en Bourse lors de notre sondage tiennent compte d’un taux sans risque 10 ans de 9,4%, observé durant la période de réalisation de notre enquête."
