POINT D’ANALYSE : PERTURBATION DES APPROVISIONNEMENTS EN OXYGÈNE
Fait déclencheur
À l’image de l’ensemble des pays à l’international, le Maroc subit à son tour une pression visible sur son système sanitaire et ce, en raison de la montée des cas de contamination à la COVID-19 durant cette période estivale. Dans une optique de « vigilance », les autorités compétentes auraient récemment décidé d’orienter la totalité de la production locale d’oxygène vers les différents hôpitaux du Royaume. Cette situation « exceptionnelle » s’étalerait sur une période estimée de deux semaines.
Dans la mesure où l’oxygène est un intrant essentiel dans le processus de production de plusieurs industries, il nous semble important d’évaluer l’impact de cette décision sur les sociétés cotées concernées.
Impact sur la SNEP
Sous l’hypothèse que cette situation « exceptionnelle » concernerait une période de deux semaines, l’impact financier sur la SNEP en 2021 serait peu significatif. Il s’agirait selon nos estimations, d’un manque à gagner en termes de chiffre d’affaires de moins de 3%. Ce scénario est justifié par deux principaux constats :
- La SNEP bénéficie d’une activité uniforme sur toute l’année. Par conséquent, un éventuel arrêt de la production sur deux semaines représenterait 4,2% du chiffre d’affaires ;
- Grâce à sa capacité de stockage, la SNEP serait en mesure de faire face à une rupture d’approvisionnement sur une durée de deux semaines. Toutefois, nous nous attendons à un ralentissement du rythme de livraison de la société à ses clients et ce, dans l’attente de disposer d’une confirmation de la fin de cette période exceptionnelle.
Avis d’expert
Dans le cas où l’interruption des approvisionnements en oxygène se limiterait à seulement deux semaines, le manque à gagner de la SNEP serait aisément rattrapable sur les mois à venir. En effet, la stabilité du nombre de nouveaux cas de la COVID-19 et l’accélération du rythme de vaccination à 54%(1) de la population cible au Maroc confortent ce scénario.
Au final, nous demeurons confiants quant à la capacité de la SNEP de franchir la barre des 100 MDH de bénéfices en 2021. Pour rappel, l’opérateur avait subi une situation similaire en novembre 2020 sans pour autant ressentir l’impact sur ses résultats financiers annuels.
Bonne lecture.
