EXECUTIVE SUMMARY
Durant l’année 2022, les sociétés cotées ont évolué dans un environnement particulièrement défavorable. A titre d’exemple, nous relevons un taux d’inflation moyen historiquement élevé de 6,6%, une appréciation du dollar par rapport au dirham de 13,1% et un retournement haussier des taux au Maroc soutenu par la nouvelle politique monétaire de Bank Al-Maghrib.
À date d’aujourd’hui, 67 sociétés cotées représentant plus de 99% de la capitalisation globale du marché ont publié leurs revenus au titre de l’exercice 2022. Les principales conclusions qui ressortent de notre analyse se déclinent comme suit :
• Le chiffre d’affaires agrégé des sociétés cotées affiche une hausse de +12,2% au titre du T4-22 en cohérence avec la tendance observée sur les trois premiers trimestres de l’année, soit de +14,0%. La croissance des revenus de la cote a été portée principalement par les secteurs Energie et Finances ;
• Au titre de l’exercice 2022, le chiffre d’affaires agrégé de la coté s’élève à 289 MMDH en progression de +13,8%. À l’origine, la répercussion par plusieurs sociétés cotées de la hausse des cours des intrants à l’international sur leur prix de vente. Dans ce sens, les secteurs Energie, Mines et Agro-alimentaire affichent les plus fortes hausses, soit de +54,0%, +28,7% et +23,3% respectivement. À l’inverse, les secteurs Automobile et Ciment pâtissent du recul de la Demande et accusent des baisses respectives de -6,2% et -2,3% ;
• L’augmentation visible du besoin de financement des sociétés cotées dans un contexte inflationniste, a porté l’endettement(1) agrégé du marché à 56,4 MMDH, en hausse de +7,9% en 2022 ;
• Les réalisations des secteurs cotés composant l’AGR-30 ressortent relativement en ligne avec nos prévisions initiales communiquées en janvier dernier. Il s’agit ainsi d’un taux de réalisation sectoriel variant entre 97 et 106% ;
• La publication des réalisations commerciales des sociétés cotées au T4-22 confortent notre stratégie de placement communiquée en janvier (Cf. AGR House View). À cet effet, nous avons recommandé de privilégier les secteurs Banques & Mines dans une logique de placement à MT. Depuis le début de l’année, ces deux secteurs affichent une performance boursière moyenne de +5,1% contre -0,1% pour l’indice MASI.
Bonne lecture.
