EXECUTIVE SUMMARY
Dans cette note de Recherche, nous nous sommes intéressés à l’évolution des multiples de valorisation de l’indice Banques et de l’indice MASI sur la période 2010-2024. Au terme de cet exercice, nous relevons un niveau de spread assez « atypique » qui s’écarte de la tendance normative observée au cours des 15 dernières années.
Au final, notre analyse quantitative révèle un potentiel de reprise de l’indice Banques de +20% sur un horizon MT. À cet effet, nous recommandons aux investisseurs de surpondérer le secteur bancaire au niveau de leurs portefeuilles.
Plus en détails, nous ressortons avec les conclusions suivantes :
- Pour la 1ère fois, le spread entre le P/E du secteur bancaire et celui du marché Actions s’est creusé de manière significative à plus de 25%, soit 15,0x versus 19,1x respectivement ;
- En terme relatif, le P/E Banques rapporté au P/E MASI se situe à 0,79 en 2024 contre une moyenne 15 ans de 0,97. Une situation assez « atypique » qui nous semble difficilement soutenable sur le MT ;
- Nous anticipons un réajustement haussier du P/E moyen du secteur bancaire pour se rapprocher dans un premier temps des 18,0x. Un niveau équivalent à la bande inférieure de notre intervalle de confiance, soit de 0,91 (Cf. Graphique 2, page 2) ;
- La concrétisation de notre scénario se traduirait par une performance cible du secteur bancaire de +20% sur le MT. D’autant plus que les valeurs bancaires seraient soutenues en Bourse par un profil de croissance à la fois élevé et résilient durant la période 2023- 2025.
Bonne lecture.
