EXECUTIVE SUMMARY
Bank Al-Maghrib : Les impératifs de la relance économique face aux risques inflationnistes
À l’issue de sa dernière réunion de politique monétaire de l’année 2021, Bank Al-Maghrib a maintenu son Taux Directeur inchangé à son plus bas historique à 1,5% en ligne avec nos anticipations (Cf– Semestriel Taux Maroc S1-21- Page 9).
BAM maintient ainsi, depuis 2020, le cap volontariste de sa stratégie monétaire. Pour rappel, l’institution avait abaissé à deux reprises son TD de 75 PBS, a libéré totalement son compte de la réserve et a renforcé son dispositif de refinancement des banques.
Cette dernière réunion intervient désormais dans un contexte crucial entre une année 2021 qui s’achève par un effet de rattrapage du PIB revu à la hausse par BAM à +6,7% contre +6,2% précédemment et des prévisions relativement plus modestes avec un retour à une croissance de +2,9% en 2022. Des anticipations conservatrices qui tiennent compte de l’instabilité du contexte sanitaire à l’international.
En 2021, la reprise économique a été soutenue par :
(1) les politiques économiques accommodantes (budgétaire/monétaire),
(2) le déploiement accéléré de la campagne de vaccination au Maroc avec près de 60% de la population ayant reçu la 2ème dose,
(3) un plan de relance ambitieux de 120 MMDH et enfin,
(4) une campagne agricole record de 103 MQx après deux années de sécheresse successives.
Bonne lecture.
