Marchés et devises : points clés et perspectives

Faits marquants à l'international

Un rapport sur l’emploi retardé meilleur que prévu

La paire EUR/USD s’est dépréciée de -0,93% cette semaine passant de 1,1621 à 1,1513. Après près de 8 semaines de fermeture du gouvernement américain, le rapport retardé sur l’emploi américain NFP du mois de septembre est ressorti cette semaine. L’économie américaine aurait créé plus d’emplois que prévu, soit 119K en septembre contre une prévision de 50K. Ce rapport a amené les marchés financiers à revoir à la baisse leurs attentes d’assouplissement monétaire de la Fed, ce qui a renforcé le Dollar cette semaine. Notons toutefois que la hausse du taux de chômage à 4,4% en septembre après 4,3% en août, a rajouté des incertitudes sur la prochaine décision de la Fed en décembre.

Évolution du MAD et indicateurs de liquidité du marché des changes

Un resserrement attendu des spreads de liquidité

La paire USD/MAD s’est appréciée de +0,43% cette semaine passant de 9,24 à 9,28. À l’origine, un effet panier positif en faveur du Dollar. Celui-ci ressort à +0,53% suite au renforcement du Dollar par rapport à l’Euro cette semaine. L’effet liquidité, quant à lui, ressort négatif à -0,10% reflétant une détente des conditions de liquidité du Dirham. Dans ce contexte, les spreads de liquidité se resserrent de -10 PBS à -2,93% cette semaine. Sur le CT, la tendance de fond est au resserrement de ces spreads et elle devrait se poursuivre durant les semaines à venir.

Évolution des indicateurs de volatilité

Des incertitudes sur la décision du prochain FOMC

Après la fin du plus long Shutdown aux Etats-Unis, la publication du rapport NFP sur l’emploi américain ressort mitigé en septembre. Ainsi, les incertitudes liées à l’évolution des données économiques américaines devraient alimenter la volatilité sur le CT. Par conséquent, nous recommandons aux opérateurs de couvrir leurs opérations sur 1 à 3 mois.

Perspectives d'évolutions EUR/USD – BLOOMBERG

Les prévisions de la paire EUR/USD des brokers sont restées stables cette semaine. La paire évoluerait à 1,18 au T4-25 puis à 1,19 du T1-26 au T3-26. Celle-ci progresserait à 1,20 en 2026. Elle se stabiliserait à 1,20 en 2027 contre 1,21 une semaine auparavant. En 2028, la cible ressortirait à 1,19 contre 1,20 la semaine précédente.

Aux États-Unis, l’inflation ressort à 3,0% en septembre après 2,9% en août. Malgré une inflation toujours supérieure à la cible de 2%, la Fed a décidé une baisse de -25 PBS chacune en septembre et octobre suite à la faiblesse du marché de l’emploi. Les taux Fed Funds se situent désormais dans la fourchette [3,75% - 4,00%]. Les prochaines décisions de la Fed demeurent toutefois incertaines sur le CT suite à un rapport de l’emploi retardé de septembre mitigé. Le prochain rapport NFP, combinant les mois d’octobre et novembre et prévu le 16 décembre, devrait être décisif.

En Zone Euro, l’inflation ralentit à 2,1% en octobre après 2,2% en septembre. L’inflation demeure proche de la cible de la Banque centrale européenne (BCE) de 2%. Après 1 an d’assouplissement monétaire, la BCE a décidé une pause monétaire en juillet, septembre et octobre suite aux progrès réalisés en matière d’inflation. Sur le CT et MT, la politique monétaire de la BCE resterait neutre alors que celle de la Fed redeviendrait accommodante. La baisse de la divergence de taux d’intérêt entre les États-Unis et la ZE expliquerait les prévisions haussières de l’EUR/USD sur le CT et MT par rapport au niveau spot.

Revue à la hausse de nos prévisions à horizon 1 mois, 2 mois et 3 mois

Compte tenu des prévisions de la parité EUR/USD et des conditions de liquidité sur le marché des changes, nous avons revu à la hausse nos prévisions de la paire USD/MAD à horizon 3 mois.

Les prévisions de la parité EUR/USD des brokers ressortent en faveur d’une appréciation de l’Euro par rapport au Dollar à horizon 3 mois et ce, comparativement aux niveaux spot.

Les spreads de liquidité du Dirham devraient, quant à eux, se resserrer progressivement à horizon 1 mois, 2 mois et 3 mois par rapport aux niveaux spots.

Dans ces conditions, les niveaux cibles de la parité USD/MAD ressortent à :

• 9,25 à 1 mois
• 9,30 à 2 mois
• 9,35 à 3 mois
  contre un cours spot de 9,28

Les niveaux cibles de la parité EUR/MAD ressortent à :

• 10,89 à 1 mois
• 10,94 à 2 mois
• 11,00 à 3 mois
  contre un niveau spot de 10,70