Faits marquants à l'international
Anticipations de Taux favorables au Dollar
La paire EUR/USD s’est dépréciée de -0,34% pour s’établir à 1,1598. Cette évolution s’explique par la publication, cette semaine, de données macroéconomiques américaines supérieures aux attentes. D’une part, les demandes initiales d’allocations chômage aux États-Unis sont ressorties à 198K, en dessous du consensus de 215K, confirmant la résilience persistante du marché du travail. D’autre part, les ventes au détail du mois de novembre se sont établies à +0,6%, contre une prévision de +0,5%. Cette dynamique a renforcé le scénario d’un maintien prolongé d’une politique monétaire restrictive, soutenant le Dollar face à l’Euro.
Évolution du MAD et indicateurs de liquidité du marché des changes
Appréciation du Dirham face au Dollar cette semaine
En dépit d’un effet panier qui ressort à +0,17% défavorable au MAD, en lien avec l’appréciation du Dollar par rapport à l’Euro cette semaine, le Dirham s’est légèrement apprécié cette semaine face au Dollar. En effet, la parité USD/MAD s’établit à 9,22, soit une variation hebdomadaire de -0,18%. À l’origine, un effet liquidité de -0,35%, traduisant une variation favorable du Dirham. Une orientation qui s’explique par l’amélioration des conditions de liquidité sur le marché interbancaire des changes. Dans ce contexte, les spreads de liquidité se sont détendus de +34 PBS à -3,10% cette semaine.
Évolution des indicateurs de volatilité
BCE - Fed : Politiques monétaires divergentes
En Zone Euro, la fin du cycle rapide de resserrement monétaire de la Banque centrale européenne (BCE) semble imminente, dans un contexte d’inflation mieux maîtrisée et de croissance économique robuste. Par ailleurs, les tensions politiques internes aux USA continuent de peser sur les orientations futures de la politique monétaire de la Fed. Dans ce contexte incertain, nous recommandons aux opérateurs de couvrir leurs opérations sur 1 à 3 mois.
Perspectives d'évolutions EUR/USD – BLOOMBERG
Les prévisions de la paire EUR/USD des brokers ont été revues à la baisse sur le long terme cette semaine. La paire évoluerait à 1,17 au T1-26 avant de se redresser progressivement à 1,18 au T2-26 puis à 1,19 au T3-26 et T4-26. En 2027, elle est attendue à 1,20 contre 1,22 une semaine auparavant. Sur la période 2028-2029, elle poursuivrait sa progression modérée à 1,22 en 2028 et 1,21 en 2029 contre respectivement 1,25 et 1,26 anticipés précédemment.
La publication des données macroéconomiques solides en États-Unis cette semaine a contribué à atténuer les craintes d’un assouplissement monétaire rapide de la Fed, notamment après l’enquête judiciaire visant son président, Jerome Powell. Les ventes au détail sont ressorties à +0,6% au-dessus des attentes de +0,5%, tandis que les inscriptions hebdomadaires au chômage ont reculé de 9K pour s’établir à 198K. Dans ce contexte, le Livre Beige de la Fed fait état d’une économie en expansion modérée, sans tensions immédiates sur le marché du travail. Ces éléments ont conduit les marchés à repousser les anticipations d’une première baisse des taux de -25 PBS jusqu’au FOMC de Juin 2026, selon l’outil CME FedWatch.
En Zone Euro, la situation demeure globalement maîtrisée, marquée notamment par un recul du taux de chômage en novembre 2025. Au regard de ces développements, les marchés anticipent un maintien du taux de facilité de dépôt de la BCE inchangé à 2,00% tout au long de l’année 2026, selon l’outil ECB Watch.
Maintien de nos prévisions à horizon 1 mois, 2 mois et 3 mois
Compte tenu des prévisions de la parité EUR/USD et des conditions de liquidité sur le marché des changes, nous avons maintenu nos prévisions de la paire USD/MAD à horizon 1 mois, 2 mois et 3 mois.
Les prévisions de la parité EUR/USD des brokers ressortent en faveur d’une légère appréciation de l’Euro par rapport au Dollar à horizon 3 mois et ce, comparativement aux niveaux spot.
Les spreads de liquidité du Dirham devraient, quant à eux, se resserrer progressivement à des horizons 1 mois, 2 mois et 3 mois par rapport aux niveaux spot.
Dans ces conditions, les niveaux cibles de la parité USD/MAD ressortent à :
- 9,25 à 1 mois
- 9,29 à 2 mois
- 9,34 à 3 mois
contre un cours spot de 9,22
Les niveaux cibles de la parité EUR/MAD ressortent à :
- 10,80 à 1 mois
- 10,86 à 2 mois
- 10,91 à 3 mois
contre un niveau spot de 10,71.
