Marché monétaire : BAM rehausse son intervention en cette fin d'année
La période de fin d’année est généralement marquée par une circulation très importante de cash. Dans ces conditions, le déficit de liquidité des banques se creuse légèrement mais demeure complètement compensé par les interventions de Bank Al-Maghrib sur le marché monétaire. Ainsi, et en parfait régulateur de liquidité au sein du marché monétaire, BAM intervient cette semaine à travers ses opérations principales et à plus long terme à hauteur de 146,8 MMDH, en hausse de 1,1 MMDH par rapport à la semaine dernière. Cette progression a concerné uniquement les avances à 7 jours, et ce pour la 3ème semaine consécutive. Pour leur part, les opérations LT, à savoir, les pensions livrées et les prêts garantis sont restées inchangées cette semaine, totalisant un montant cumulé de 75,0 MMDH.
Dans ces conditions, le TMP demeure en ligne avec le Taux Directeur à 2,25% et les Taux MONIA avancent d’1 PB en une semaine à 2,23%. Parallèlement, le Trésor a nettement ralenti le rythme d’intervention sur le marché monétaire avec 10 opérations de placements de ses excédents de trésorerie, totalisant 4,1 MMDH, contre 5,0 MMDH une semaine auparavant.
Marché obligatoire : un resserrement des conditions de financement en fin d'année
Depuis le début de ce dernier trimestre, les Taux obligataires poursuivent un mouvement haussier porté essentiellement par l’impact de la dernière décision de statuquo de BAM en septembre dernier, très peu anticipée par les investisseurs, conjugué à un resserrement de la situation de la trésorerie de l’argentier de l’Etat. Ainsi, et pour cette 2ème séance d’adjudication du mois de décembre, le Trésor lève un montant de 3,0 MMDH sur la maturité 2 ans. À cet effet, le Taux de rendement correspondant a avancé de +6 PBS pour s’établir à 2,58%, soit son plus haut depuis mars dernier.
La Demande en BDT s’est, de son côté, établie à 5,4 MMDH, et ce en l’absence de l’annonce du besoin du Trésor pour le mois de décembre 2025. À cet effet, le Taux de satisfaction de cette séance ressort à 55%. Dans ces conditions, nous estimons que le mouvement haussier des Taux pourrait se poursuivre d’ici la fin de l’année 2025, sans remettre en cause le trend baissier observé durant l’ensemble de l’année 2025 et dans l’attente de la décision de politique monétaire de BAM en fin d’année.
