Marché monétaire et obligataire : bilan du 23 octobre

Marché monétaire : les placements du Trésor reculent d'environ 10 MMDH

Le marché monétaire se maintient à l’équilibre au cours de cette semaine. En effet, l’indice MONIA a évolué cette semaine autour de 2,18%, soit un niveau inférieur de 2 PBS à celui de la semaine dernière. Pour leur part, les Taux interbancaires se stabilisent autour de leur niveau d’équilibre à 2,25% en ligne avec le Taux Directeur.

Parallèlement, les avances à 7 jours ont légèrement baissé cette semaine de 1,2 MMDH à 50,6 MMDH. De leur côté, les interventions à plus long terme de l’institut d’émission ont reculé cette semaine de plus de 20 MMDH à 74,1 MMDH. Il s’agit principalement de la baisse de la pension livrée de 20,7 MMDH en une semaine.

Dans le même temps, les placements du Trésor à blanc et avec prise en pension ont nettement baissé cette semaine, passant de 22,6 MMDH à 12,5 MMDH. Ce niveau demeure toutefois satisfaisant et permet d’alimenter le marché monétaire en liquidité.

Marché obligataire : un important rattrapage des taux primaires face au secondaire

Lors de cette dernière séance d’adjudication du mois d’octobre 2026, les Taux primaires enregistrent une nette hausse de +50 PBS sur le 13 semaines et de +20 PBS sur le 2 ans. Ce mouvement reflète principalement un réajustement technique des rendements afin de réduire les écarts avec les niveaux sensiblement plus élevés des Taux secondaires. En effet, en l’absence de levées sur la maturité 13 semaines depuis septembre 2025, son rendement de référence était resté figé à 1,67%, un niveau devenu peu représentatif des conditions actuelles du marché et nettement inférieur au Taux Directeur de Bank Al-Maghrib fixé à 2,25%.

Dans ces conditions, le Trésor a levé 2,7 MMDH sur le compartiment CMT, face à une Demande de 6,7 MMDH, soit un taux de satisfaction de la séance de 40%. Au terme de cette dernière séance, les levées cumulées du Trésor au titre du mois d’octobre avoisinent les 10 MMDH, soit la levée mensuelle la plus importante depuis février 2026.

Pour sa part, la courbe secondaire poursuit son orientation haussière, avec des variations atteignant +15 PBS sur les maturités longues. Cette évolution accentue les pressions sur les rendements primaires et conforte le mouvement de convergence observé cette semaine entre les deux compartiments du marché obligataire.