Marché monétaire : la banque centrale relève ses injections via ses opérations principales
Le marché monétaire reste équilibré en cette fin d’année avec un interventionnisme accru de la Banque Centrale afin de réguler les liquidités sur le marché monétaire. Dans ces conditions, les taux Monia poursuivent leur baisse et s’établissent en moyenne cette semaine à 2,24%, soit un niveau inférieur de 1 PBS par rapport à la semaine dernière. Pour leur part, les taux interbancaires sont restés inchangés autour de leur niveau d’équilibre à 2,25% en ligne avec le taux directeur maintenu stable lors de la dernière réunion de politique monétaire.
Parallèlement, Bank Al Maghrib a relevé son intervention lors des appels d’offre hebdomadaire. Ainsi, l’institut d’émission a injecté à travers ses instruments à plus long terme et les avances à 7 jours près de 144 MMDH, en hausse de près de 8 MMDH durant la période d’analyse. Dans le même temps, les placements du Trésor à blanc et avec prise en pension ont légèrement reculé cette semaine, passant de 13,3 MMDH à 12,9 MMDH. Un niveau qui demeure très satisfaisant permettant de renflouer le marché monétaire en liquidité et de renforcer son équilibre.
Marché obligatoire : le trésor dépasse ses besoins mensuels annoncés
Lors de cette avant dernière séance d’adjudication du mois de novembre, le mouvement baissier des taux se poursuit sur le marché secondaire tandis que la tendance est nettement mitigée sur le compartiment primaire. Ainsi, et après un pic de remboursement du Trésor durant le mois d’octobre de plus de 16 MMDH, les tombées du Trésor retrouvent un rythme plus normatif autour de 10 MMDH et devraient nettement baisser à moins de 1 MMDH durant le mois de décembre. Au cours de cette séance, la souscription du Trésor s’est établie à 7,0 MMDH, face à une Demande de prés de 12 MMDH, soit un taux de satisfaction élevé de 59%.
En cumulé sur le mois, le Trésor dépasse de 9% ses besoins annoncés en début de période de 10,3 MMDH. Dans ces conditions, la maturité 52 semaines a augmenté de 3 PBS, tandis que la maturité 5 ans a gagné 4 PBS à 2,64%. De leur côté, les taux de rendement de la courbe secondaire ont connu une tendance globalement baissière, soit des variations positives oscillant entre [-1 PBS, -4 PBS] pour l’ensemble des maturités. Nous restons néanmoins, convaincus que ces réajustements demeurent ponctuels et ne remettent pas en cause la tendance baissière de fond des taux obligataires observée depuis le début de l’année 2025.
