L’USD/MAD atteint un plus bas inédit depuis 2021
Sur le marché des changes, la paire USD/MAD a poursuivi sa trajectoire baissière cette semaine, reculant de -0,90 % pour s’établir à 9,16, un niveau inédit depuis fin 2021. Cette dynamique s’explique par un double effet technique favorable au dirham : d’une part, une dépréciation du dollar face à l’euro, et d’autre part, une nette amélioration des conditions de liquidité sur le marché domestique.
Effet panier et détente de la liquidité
L’effet panier, qui traduit la variation de la parité EUR/USD, contribue pour -0,43 % à cette évolution. Parallèlement, l’effet marché, lié aux conditions de liquidité du dirham, renforce cette tendance à hauteur de -0,47 %. Ce dernier facteur est directement lié à la baisse des flux à l’import, en particulier des achats énergétiques, ce qui permet au dirham de mieux résister aux pressions extérieures.
Les spreads de liquidité du dirham poursuivent ainsi leur détente, atteignant -4,82 %, soit des plus bas de plus de trois ans. Ces niveaux se rapprochent désormais de la borne inférieure de la bande de fluctuation autorisée du dirham, fixée à -5,0 %.
Marché des changes : la BCE et la Fed face à leurs arbitrages
Les évolutions monétaires internationales jouent également un rôle crucial dans les mouvements observés sur le marché des changes.
La BCE marque une inflexion monétaire
En zone euro, l’inflation a reculé à 1,9 % en mai, contre 2,2 % un mois plus tôt. Ce repli est en grande partie attribuable à la baisse des prix de l’énergie. Dans ce contexte, la Banque centrale européenne (BCE) a décidé de réduire son taux de facilité de dépôt de -25 points de base, le ramenant à 2,00 %. Il s’agit de la huitième baisse depuis le début du cycle d’assouplissement en juin 2024, pour un total cumulé de -200 points de base. La présidente de la BCE a néanmoins indiqué que cette baisse pourrait marquer la fin du cycle, tout en soulignant les incertitudes pesant sur la croissance.
Une pause attendue côté Fed
Aux États-Unis, la Réserve fédérale (Fed) a quant à elle choisi de maintenir le statu quo monétaire lors de sa réunion de mai. Les marchés reportent désormais leurs anticipations de baisse de taux à septembre, tablant sur une réduction cumulative de -50 points de base d’ici fin 2025. Cette prudence s’explique par la persistance des tensions commerciales et par une inflation encore présente, bien que modérée (indice PCE Core à 2,5 % en avril).
Révision à la baisse des prévisions USD/MAD
Compte tenu du contexte global et local, les équipes d’Attijari Global Research ont ajusté leurs prévisions de la paire USD/MAD pour les mois à venir. Les niveaux cibles sont désormais fixés à 9,30 à horizon 1, 2 et 3 mois, contre un niveau spot de 9,16 au 6 juin 2025. Du côté de l’EUR/MAD, les prévisions tablent sur un retour vers 10,37, légèrement en dessous du niveau spot actuel de 10,45.
Marché des changes : un environnement sous tension mais stable
Malgré les incertitudes liées aux tensions commerciales mondiales (notamment entre les États-Unis, la Chine et l’Union européenne), le marché des changes marocain montre une résilience notable. L’amélioration des fondamentaux internes (maîtrise des importations, stabilité du panier de devises) contribue à renforcer le positionnement du dirham. Pour autant, une vigilance reste de mise, notamment face à la volatilité attendue sur les paires majeures.
