Faits marquants à l'international
Une hausse de l’Euro soutenue par la BCE
La paire EUR/USD s’est légèrement appréciée de +0,09% cette semaine, à 1,1519, dans un contexte de réajustement des anticipations de politique monétaire de la Banque centrale européenne (BCE) et de la Fed. En Zone Euro, l’accélération de l’inflation (2,5% en mars), conjuguée à une légère hausse du chômage (6,2% en février), a conduit les marchés à intégrer un resserrement monétaire de la BCE plus marqué, avec trois hausses de taux de +25 PBS chacune en 2026.
À l’inverse, la résilience du marché du travail américain a été confirmée par la baisse du taux de chômage à 4,3% en mars, contre un consensus de 4,4%. Dans cet environnement, la dynamique de l’inflation en Zone Euro, combinée à l’ajustement des anticipations de taux, dans un contexte de menaces géopolitiques persistantes, a soutenu l’Euro au cours de la semaine.
Évolution du MAD et indicateurs de liquidité du marché des changes
Effet liquidité en défaveur du MAD cette semaine
La paire USD/MAD s’est appréciée de +0,47% cette semaine, pour s’établir à 9,38. Cette évolution s’explique principalement par un effet liquidité ressortant à +0,59%, traduisant un resserrement des conditions de liquidité sur le marché interbancaire des changes. À l’inverse, l’effet panier s’établit à -0,12%, en lien avec la légère dépréciation du Dollar à l’international. Dans ce contexte, les spreads de liquidité se sont resserrés de +57,4 points de base, pour s’établir à -1,83% en fin de semaine.
Évolution des indicateurs de volatilité
Tensions géopolitiques : Risque inflationniste
La montée des tensions géopolitiques au Moyen-Orient a entraîné une forte hausse des prix de l’énergie, le baril de Brent s’établissant à 109,03 USD en fin de semaine. Cette situation alimente les craintes d’un dépassement des anticipations d’inflation, susceptible de conduire les banques centrales à réviser de manière continue leurs perspectives de politique monétaire pour 2026. Dans cet environnement, nous recommandons aux opérateurs de couvrir leurs positions à court terme.
Perspectives d'évolutions EUR/USD – Bloomberg
Les prévisions des brokers pour la paire EUR/USD ont été globalement révisées à la baisse cette semaine. La parité devrait évoluer autour de 1,17 au T2-26, contre 1,18 une semaine auparavant, avant d’atteindre 1,18 au T3-26, contre 1,19 précédemment. À T4-26, la cible est désormais attendue à 1,19, niveau autour duquel la paire devrait se stabiliser jusqu’au T1-27. En 2027, la parité est anticipée à 1,21. À plus long terme, les projections ressortent à 1,20 en 2028 et à 1,22 en 2029, contre 1,23 précédemment.
Aux États-Unis, les dernières publications macroéconomiques confirment la résilience du marché du travail. L’enquête ADP sur l’emploi privé fait ressortir 62K créations de postes en mars, contre un consensus de 41K. Par ailleurs, les inscriptions hebdomadaires au chômage ont reculé de -8K, pour s’établir à 202K. Dans ce contexte, le taux de chômage a légèrement diminué de -0,1%, à 4,3% en mars. Ces éléments confortent l’idée d’un marché du travail solide, renforçant les anticipations selon lesquelles la Fed pourrait maintenir une posture monétaire inchangée plus longtemps en 2026.
En Zone Euro, l’inflation a accéléré de manière significative, avec un IPC en glissement annuel à 2,5% en mars, en hausse de +0,6% par rapport au mois précédent. Parallèlement, le taux de chômage a légèrement progressé à 6,2%, contre un consensus de 6,1%, traduisant un environnement économique sous pression. À la lumière de ces éléments, les marchés anticipent désormais trois hausses de taux de +25 PBS chacune par la BCE en 2026, prévues en avril, juin et septembre, selon l’outil ECB Watch.
Maintien de nos prévisions aux horizons 1 mois, 2 mois et 3 mois
des conditions de liquidité sur le marché des changes, nous avons maintenu nos projections de la paire USD/MAD aux horizons 1 mois, 2 mois et 3 mois.
Les anticipations des brokers sur l’EUR/USD tablent sur une légère dépréciation du Dollar face à l’Euro à horizon 3 mois, par rapport aux niveaux spot.
Les spreads de liquidité du Dirham devraient, pour leur part, se resserrer progressivement aux horizons de 1 mois, 2 mois comparativement aux niveaux actuels et s’alléger à horizon 3 mois.
Dans ces conditions, les niveaux cibles de la parité USD/MAD ressortent à 9,34, 9,34 et 9,31 sur des horizons de 1 mois, 2 mois et 3 mois contre un niveau spot de 9,38.
Les niveaux cibles de la parité EUR/MAD ressortent à 10,91, 10,91 et 10,88 à horizon 1 mois, 2 mois et 3 mois contre un niveau spot de 10,83.
