EXECUTIVE SUMMARY
MARCHÉ MONÉTAIRE : LES INJECTIONS DE BAM RECULENT DE 5 MMDH
À l’approche de sa 1ère réunion de politique monétaire, Bank Al-Maghrib continue de réguler le marché monétaire à travers ses injections de liquidité et ce, afin de maintenir les Taux interbancaires au niveau du Taux Directeur. Par ailleurs, l’indice MONIA avance de 3PBS par rapport à la semaine dernière, soit à 2,96%.
BAM réduit cette semaine ses interventions à travers ses avances à 7 jours de 4,7 MMDH. Celles-ci se sont établies
à 40,8 MMDH au terme de cette semaine contre 45,5 une semaine auparavant, soit le plus bas niveau depuis 4
mois. Les opérations à LT notamment les pensions livrées et les prêts garantis demeurent stables à 81,0 MMDH.
La Demande bancaire a été également satisfaite cette semaine à travers les placements des excédents de trésorerie de l’argentier de l’État sur le marché monétaire. Ceux-ci maintiennent un niveau élevé depuis le début de l’année 2024 . À cet effet, l’encours moyen des placements avec prise en pension et à blanc s’est quasistabilisé à 18,0 MMDH contre 18,3 MMDH une semaine auparavant.
MARCHÉ OBLIGATAIRE : UNE ACCALMIE SUR LE MARCHÉ… DANS L’ATTENTE DE LA DÉCISION DE BAM
Les conditions de financement du Trésor sur le marché intérieur demeurent favorables suite à la maîtrise de l’Offre du Trésor sur le marché domestique. Les Taux du marché primaire se stabilisent au même niveau que la semaine dernière à l’exception de la maturité 2 ans qui affiche une légère baisse de 2 PBS.
Concernant les caractéristiques de cette 2ème séance d’adjudication du mois de mars, la souscription du Trésor s’est établie à 1,0 MMDH face à une Demande des investisseurs de 4,9 MMDH, soit un taux de satisfaction de 21%. À cet effet, la levée cumulée à ce jour pour le mois de mars s’établit à 4,5 MMDH face à un besoin de financement annoncé de 10,3 MMDH, soit un taux de réalisation de 44%. Le reste à financer s’établit à 5,8 MMDH.
En vue des niveaux des placements du Trésor dépassant les 18 MMDH à cette date, nous estimons que le Trésor
bénéficie d’une situation confortable, lui permettant d’assurer aisément le financement de son besoin mensuel moyen en 2024, estimé à 7 MMDH (CF. Budget Focus - Janvier 2024). Dans ces conditions, nous anticipons une accalmie au niveau des Taux et ce, dans l’attente de la prochaine décision de politique monétaire de BAM.
Bonne lecture.
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