MARCHÉ MONÉTAIRE : BANK AL-MAGHRIB SURPREND LE MARCHÉ AVEC UNE BAISSE DE SON TD
Au terme de sa 2ème réunion de politique monétaire en 2024, Bank Al-Maghrib surprend le marché et baisse son TD de 25 PBS à 2,75%. Rappelons que BAM a une nouvelle fois revu à la baisse sa prévision d’inflation en dessous de sa cible à 1,5% en 2024E contre 2,2% au T1-24. Compte tenu de ces prévisions rassurantes et de l’atténuation des pressions sur l’épargne nationale, nous estimons que BAM serait disposée à poursuivre son assouplissement monétaire en 2024. (Cf. Taux Directeur - Juin 2024).
La Banque Centrale a augmenté son intervention via la pension livrée de 1,9 MMDH et a baissé les prêts garantis du même montant. À l’origine, la création de deux lignes de prêts garantis totalisant 6,9 MMDH et l’expiration de deux autres d’un montant total de 8,8 MMDH. BAM a également réduit son intervention via les avances à 7J de 8,0 MMDH à 52,9 MMDH. Dans ces conditions, les Taux interbancaires s’alignent avec le Taux Directeur et les Taux MONIA reculent de 11 PBS à 2,87%.
De son côté, le Trésor baisse nettement les placements moyens de ses excédents de trésorerie à blanc et avec prise en pension de 8,6MMDH à 2,3 MMDH en une semaine.
MARCHÉ OBLIGATAIRE : NETTE BAISSE DES TAUX SUR LES COMPARTIMENTS PRIMAIRE ET SECONDAIRE
La 1ère séance d’adjudication du mois de juillet a été marquée par une levée de 7,0 MMDH, satisfaisant 36% de la Demande des investisseurs qui a avoisiné les 20 MMDH.
Il s’agit de la levée la plus importante depuis février 2024.
Nous relevons une nette évolution baissière des Taux de rendement des maturités LT concernées par la levée. À cet effet, les Taux de rendement des maturités 10, 20 et 30 ans ont reculé de 19, 13 et 21 PBS respectivement. Sur le compartiment secondaire, une évolution globalement baissière a été également observée. En effet, les baisses des Taux de rendement ont évolué entre –12 PBS et –29 PBS en une semaine.
Dans le cadre de la gestion active de sa dette, et dans l’objectif de lisser ses tombées CT, le Trésor organise cette semaine une séance d’échange de BDT au cours de laquelle 13,6 MMDH de titres ont été échangés.
En dépit d’un resserrement de la situation de la trésorerie de l’argentier de l’État qui s’est reflété à travers une nette baisse de ses placements sur le marché monétaire, nous restons convaincus que les finances du Trésor ne devraient pas subir de pressions au cours du T3-2024. À l’origine, la bonne maîtrise des finances publiques (Cf.Budget Focus - Mai 2024), conjuguée à la perspective de la rentrée de la 2ème tranche de l’IS.
Bonne lecture.
