MARCHÉ MONÉTAIRE : UN ÉQUILIBRE APPARENT SUR L’ENSEMBLE DES COMPARTIMENTS
Le marché monétaire maintient son équilibre au cours de cette semaine, grâce à la politique d’intervention du Trésor à travers le placement de ses excédents ainsi que celle de Bank Al-Maghrib via sa politique d’injection de liquidité hebdomadaire.
L’encours moyen quotidien des injections à blanc et avec prise en pension du Trésor se maintient à des niveaux élevés depuis début 2023, soit à 18,0 MMDH contre une moyenne de 19,6 MMDH depuis le début de l’année 2024.
Les injections hebdomadaires à travers les avances à 7 jours avancent légèrement de 660 MDH à 62,6 MMDH cette semaine.
Bank Al-Maghrib réduit de presque la moitié sonintervention via la pension livrée à 28,1 MMDH contre 51,9 MMDH une semaine auparavant. Les prêts garantis ont avancé de 557 MMDH à 37,3 MMDH, en lien avec l’expiration de 4 lignes et la création de 5 nouvelles lignes. L’intervention LT globale s’est finalement établie à 65,4 MMDH, contre 88,7 MMDH une semaine auparavant.
Dans ces conditions, les Taux interbancaires évoluent en ligne avec le Taux Directeur à 2,75%, et les Taux MONIA reculent d’1 PB à 2,69%.
MARCHÉ OBLIGATAIRE : LE TRÉSOR RÉALISE 50% DE SON BESOIN MENSUEL ANNONCÉ À FIN OCTOBRE
Au cours de cette semaine, le Trésor a retenu une levée de 1,0 MMDH, face à une Demande de 3,2 MMDH, soit un faible taux de satisfaction de 31%.
À fin octobre, la levée brute globale du Trésor ressort à 3,1 MMDH, soit un taux de réalisation de seulement 50% du besoin mensuel moyen annoncé de 6,3 MMDH.
Les Taux poursuivent leur baisse sur les compartiments primaire et secondaire, atteignant des plus bas depuis fin 2022. En effet, le rendement de la maturité 13 semaines a reculé de -10 PBS à 2,39%. Sur le marché secondaire, les baisses n’ont pas dépassé -5 PBS atteints sur le CT.
La poursuite du reflux de l’inflation en septembre à 0,8% contre 1,7% un mois auparavant, conjuguée au nouveau abaissement de -25 PBS du TD de la BCE, alimentent les anticipations d’une normalisation de la politique monétaire au Maroc.
Parallèlement, la situation confortable des finances du Trésor devrait lui permettre de satisfaire, sans grande pression, son besoin de financement au cours du T4-24.
Bonne lecture.
Les Taux primaires poursuivraient, selon nous, leur détente face à la fois à une Offre maîtrisée du Trésor et une Demande importante des investisseurs en BDT.
