MARCHÉ MONÉTAIRE : L’INFLATION FRANCHIT À LA BAISSE LE SEUIL DES 5% À FIN JUILLET 2023
Le marché monétaire demeure équilibré cette semaine dans un contexte de ralentissement de l’inflation au Maroc. En effet, l’inflation a reculé à 4,9% à fin juillet 2023, soit son plus bas depuis février 2022. Dans ces conditions, les Taux interbancaires demeurent en ligne avec le Taux Directeur et l’indice MONIA se stabilise à 2,92% durant la semaine écoulée.
En tant que régulateur du marché, BAM a augmenté ses avances à 7 jours de 2,3 MMDH à 38,6 MMDH. Celles-ci demeurent modérées en dépit de l’augmentation de la circulation fiduciaire observée généralement à la fin du mois d’Août (paie des fonctionnaires et rentrée scolaire).
Par ailleurs, les interventions à LT sous forme de prêts garantis ont avancé de 1,9 MMDH en lien avec la création d’une ligne de 2,2 MMDH et l’expiration d’une autre ligne de 238 MDH. La pension livrée a reculé de 2,0 MMDH au cours de la même période. L’intervention totale de BAM sur le marché monétaire s’élève ainsi à 104,4 MMDH Pour sa part, le Trésor réduit les placements moyens de ses excédents de trésorerie à blanc et avec prise en pension sur le marché monétaire de 6,3 MMDH en une semaine, passant de 26,7 MMMDH à 20,4 MMDH.
MARCHÉ OBLIGATAIRE : LE TRÉSOR SATISFAIT 66% DE SON BESOIN ANNONCÉ DU MOIS D’AOÛT
Au cours de cette dernière séance d’adjudication du mois d’août, le Trésor lève 710 MDH, soit 24% de la soumission totale de 3,0 MMDH. Ainsi, l’argentier de l’État satisfait 66% de son besoin annoncé au début du mois. Celui-ci s’établit à 10,3 MMDH en août face à une levée cumulée de 6,7 MMDH sur le même mois.
Le taux de satisfaction durant le mois d’août ressort ainsi à 40,3%, contre une moyenne autour des 38% au S1-23.
Les Taux de rendement de la courbe primaire se sont stabilisés au même niveau que la semaine dernière. De leur côté, les Taux de rendement de la courbe secondaire ont affiché une évolution mitigée avec des variations allant de - 3 PBS à +2 PBS.
Nous maintenons notre scénario de la poursuite du retournement baissier des Taux sur le marché obligataire, initié à compter de Juin 2023, et ce jusqu’à fin 2023. Au delà de la décision de BAM de marquer une pause de son resserrement monétaire, la détente des pressions inflationnistes ainsi que la maîtrise des indicateurs budgétaires favorisent le repli des exigences de rentabilité des investisseurs (Cf. Budget Focus - Juillet 2023).
Bonne lecture.
