MARCHÉ MONÉTAIRE : BAM POURSUIT SA POLITIQUE RESTRICTIVE INITIÉE DEPUIS SEPTEMBRE 2022
Au terme de sa 1ère réunion de politique monétaire de l’année 2023, Bank Al-Maghrib augmente son Taux Directeur de +50 PBS à 3,0% et revoit ses projections d’inflation pour l’année 2023 à 5,5%, contre 3,9% initialement, soit un niveau record depuis plus de trois décennies. L’inflation sous-jacente se situerait à 6,2%, et ce en raison essentiellement de la flambée des prix de certains produits alimentaires qui y sont inclus.
L’institution a également révisé à la baisse ses prévisions de croissance pour l’année 2023 à 2,6% contre 3,0% initialement. (Cf. Taux Directeur - Mars 2023)
La Banque Centrale a augmenté ses avances à 7 jours de 10,7 MMDH à 32,9 MMDH. Concernant ses interventions à LT, elles ont reculé de 10,8 MMDH suite à l’expiration de 3 lignes de prêts garantis de 7,3 MMDH et la création d’une autre ligne de 3,6 MMDH. Les opérations de pension livrée ont également reculé de 7,0 MMDH au cours de cette semaine, ramenant l’intervention LT de BAM à 34,0 MMDH.
Dans ces conditions, les Taux interbancaires demeurent en ligne avec le Taux Directeur et les Taux MONIA augmentent de 2,43% à 2,63% sur la semaine.
MARCHÉ OBLIGATAIRE : LE MARCHÉ PRIMAIRE SE STABILISE À L’ISSUE DES DÉCISIONS DE BAM
À la clôture des levées du mois de mars, le Trésor ne lève sur le marché des adjudications que 6,9 MMDH, soit le plus bas niveau depuis novembre 2022, et ce en marge de la dernière levée à l’international opérée au début du mois et en perspective du premier acompte de l'IS prévu pour le mois d'Avril.
Dans ce sillage, l’argentier de l’Etat s’absente du marché des adjudications face à une Demande des investisseurs qui s’est établie à 5,4 MMDH. Cette dernière séance d’adjudication du mois de mars 2023 s’est ainsi caractérisée par une stagnation générale des Taux sur le marché primaire. Les Taux sur le marché secondaire ont connu une appréciation des Taux LT de plus de 20 PBS en moyenne en une semaine.
Nous demeurons confiants quant à la capacité du Trésor à maîtriser la volatilité sur le marché obligataire durant le T2-23. D’une part, le Trésor continue à placer sur le marché monétaire plus de 50 MMDH par mois. (Cf.Stratégie de financement du Trésor 2023), D’autre part, la hausse du TD de +50 PBS semble déjà intégrée dans les niveaux actuels de Taux. Néanmoins, l’accélération inflationniste à plus de +10% en février 2023, pourrait générer un rehaussement des niveaux de rentabilité
exigés à CT. (Cf. Taux Directeur - Mars 2023).
Bonne lecture.
