MARCHÉ MONÉTAIRE : UN ÉQUILIBRE APPARENT DES TAUX INTERBANCAIRES
Le marché monétaire reste équilibré cette semaine à travers des taux interbancaires en ligne avec le niveau du taux directeur à 1,50%. De même, les taux MONIA oscillent autour de 1,43% en légère hausse de 2,0 PB par rapport à la semaine précédente.
En effet, Bank Al-Maghrib continue de jouer parfaitement son rôle de prêteur de dernier ressort et satisfait 100% de la Demande bancaire. A cet effet, près de 104,0 MMDH ont été servis à travers les opérations principales de BAM. Les avances à 7 jours, principal instrument d’injection de liquidité de la politique monétaire, se sont établies à 40,2 MMDH. Pour leur part, les pensions livrées, les prêts garantis et les swap de change ont totalisé 63,7 MMDH comblant ainsi la totalité de l’insuffisance de liquidité bancaire.
Au final, les placements du Trésor à blanc et avec prise en pension ont nettement reculé cette semaine en marge d’une situation des finances publiques moins confortable.
Ces derniers s’établissent à 4,8 MMDH par rapport à 11,0 MMDH observés durant la semaine précédente.
MARCHÉ OBLIGATAIRE : UNE LEVÉE CUMULÉE EN DEÇÀ DES PRÉVISIONS DU TRÉSOR
La dernière séance d’adjudication a été marquée par un retour remarquable du Trésor sur le marché primaire de la dette publique de l’État et ce, après trois séances successives de faibles levées. Pour rappel, cette baisse de régime était justifiée par une trésorerie confortable suite à l’encaissement d’une nouvelle tranche de l’impôt sur les sociétés. Néanmoins, les pressions sur les finances publiques devraient reprendre le dessus d’ici la fin de l’année avec des besoins de financement bruts autour de 35 MMDH, selon nos estimations.
Ainsi et face à une faible Demande des investisseurs de 3,5 MMDH, le Trésor lève 2,5 MMDH, soit un taux de satisfaction très élevé de 72,0%. Seule la maturité 52 semaines a baissé de 1,0 PBS pour s’établir à 1,64%.
En terme cumulé, la levée du Trésor pour le mois d’Octobre s’établit à 3,4 MMDH en deçà des besoins annoncés en début du mois de 6,3 MMDH. Par conséquent, le taux de réalisation du mois d’Octobre ressort à 54%. Toutefois, nous anticipons une accélération du recours du Trésor au marché primaire d’ici la fin de l’année 2020.
Bonne lecture.
Sur le même thème
Analyse des résultats de l'action Label Vie. S1-2020
Les résultats semestriels de Label Vie au S1-20 confirment la dynamique positive du secteur de la distribution moderne au Maroc. Grâce à une croissance bénéficiaire à deux chiffres sur le MT, le cours du titre offre selon nous, une marge d’appréciation intéressante de 28%.
Analyse des résultats de l'action Mutandis. S1-2020
La diversification du portefeuille activités de Mutandis renforce la résilience de ses résultats en 2020. A cet effet, le titre devrait profiter d’une baisse naturelle de son coût du capital en Bourse. Selon notre propre valorisation, le cours du titre offre un potentiel de hausse de 33%.
Analyse des résultats de l'action Eqdom. S1-2020
Le secteur du crédit à la consommation est profondément touché par la crise du Covid-19. Toutefois, nous pensons que la correction du titre Eqdom en Bourse de -38% depuis janvier 2020 est disproportionnée par rapport au potentiel de redressement de ses fondamentaux à horizon 2022.
