MARCHÉ MONÉTAIRE : BANK AL-MAGHRIB MARQUE UNE PAUSE DANS SON DURCISSEMENT MONÉTAIRE
Au terme de sa 2ème réunion de politique monétaire en 2023, Bank Al-Maghrib marque une pause dans son cycle de resserrement et maintient son Taux Directeur stable à 3,0%. Toutefois, BAM pourrait reprendre son cap restrictif d’ici la fin de l’année 2023 afin d’assurer un retour de l’inflation vers son objectif de stabilité des prix à MT.
Rappelons que la prévision d’inflation a été une nouvelle fois revue à la hausse à 6,2% en 2023E contre 5,5% initialement. (Cf. Taux Directeur - Juin 2023) La Banque Centrale a augmenté ses interventions à LT de 20,0 MMDH à travers principalement ses opérations de pensions livrées en hausse de 17,0 MMDH. Aussi, deux lignes de prêts garantis ont été créées totalisant 6,9 MMDH et deux autres ont expiré d’un montant total de 3,9 MMDH. Ainsi, l’ intervention totale de BAM a atteint 120,7 MMDH, soit un plus haut de 2 ans. Dans ces conditions, les Taux interbancaires s’alignent avec le Taux Directeur et les Taux MONIA se stabilisent à 2,93%.
De son côté, le Trésor baisse nettement les placements moyens de ses excédents de trésorerie à blanc et avec prise en pension de 13,7 MMDH à 22,7 MMDH en une semaine.
MARCHÉ OBLIGATAIRE : LE TRÉSOR DÉPASSE DE 11% SON BESOIN ANNONCÉ DU MOIS DE JUIN
Durant cette dernière séance d’adjudication du mois de juin, le Trésor s’oriente vers le segment CMT et souscrit
4,3 MMDH, dont 86% sur la maturité 2 ans. La levée totale du mois atteint 15,9 MMDH, soit un taux de réalisation des
besoins annoncés de 111%. Ainsi, et tenant compte d’une Demande modérée en BDT, le taux de satisfaction du mois
ressort à 43%.
Cette séance demeure marquée par une baisse des Taux de rendement primaires des maturités concernées par la
levée, atteignant -21 PBS pour la maturité 2 ans. Sur la courbe secondaire, une tendance baissière générale a été enregistrée, avec des variations dépassant les -30 PBS.
En dépit d’un resserrement de la situation de la trésorerie de l’argentier de l’État qui s’est reflété à travers une nette
baisse de ses placements sur le marché monétaire, l’offre en BDT du Trésor devrait rester maitrisée. Par ailleurs, et
compte tenu du statu quo du Taux Directeur de BAM, nous anticipons un regain important de la Demande des
investisseurs en BDT. Dans ces conditions, nous devrions assister à une baisse des exigences de rentabilité des opérateurs sur les compartiments primaire et secondaire durant le prochain mois.
Bonne lecture.
