EXECUTIVE SUMMARY
MARCHÉ MONÉTAIRE : L’INFLATION À SON PLUS BAS DEPUIS OCTOBRE 2021
Le marché monétaire évolue en équilibre dans l’attente la 1ère réunion de politique monétaire de Bank Al-Maghrib
en 2024. Celle-ci intervient dans un contexte d’un retour progressif de l’inflation à des niveaux proches de la cible
de la Banque Centrale, soit 2,0%. En effet, l’IPC a avancé de seulement 2,3% à fin janvier 2024, soit son plus bas
niveau depuis plus de 2 ans. Dans ce contexte, la Banque Centrale révise à la baisse ses avances à 7 jours à 44,3 MMDH contre 46,2 MMDH une semaine auparavant.
Les Taux interbancaires demeurent en ligne avec le TD et les Taux MONIA reculent d’1 PB à 2,96%. À cet effet, l’intervention totale de BAM s’établit à 125,3 MMDH dont 81,0 MMDH sous forme d’opérations à LT. Il s’agit d’une
part, de 52,9 MMDH sous forme de pensions livrées, en hausse de 4,7 MMDH en une semaine et d’autre part, de
28,1 MMDH de prêts garantis en hausse de 307 MDH, suite à la création d’une ligne d’un montant de 632 MDH
et l’expiration d’une autre ligne de 325 MDH.
Pour leur part, les placements des excédents de trésorerie du Trésor ont été légèrement réduits cette semaine, mais demeurent toutefois à des niveaux élevés.
L’encours moyen s’est ainsi établi à 24,1 MMDH contre 27,4 MMDH la semaine dernière.
MARCHÉ OBLIGATAIRE : LE TRÉSOR CLÔTURE LE MOIS DE FÉVRIER EN LIGNE AVEC SES PRÉVISIONS
À la clôture des levées du mois de février, le Trésor enregistre une levée cumulée mensuelle de 12,3 MMDH, soit 93% de son besoin mensuel annoncé pour le mois de février 2024.
La dernière séance d’adjudication du mois de février 2023 s’est caractérisée par une hausse du compartiment CT
primaire. À cet effet, le Taux de rendement de la maturité 13 semaines s’est apprécié de 7 PBS en une semaine.
Concernant les caractéristiques techniques de la séance, la Demande des investisseurs s’établit à 5,2 MMDH face à
une souscription du Trésor de 1,5 MMDH, soit un taux de satisfaction de 28%.
Au final, nous restons convaincus que le Trésor serait toujours capable de maîtriser son Offre sur le marché des
adjudications pendant le reste du T1-2024. Nos prévisions sont confortées d’une part, par le reflux de l’inflation au
niveau national à des niveaux autour de 2% et d’autre part, par notre dernière estimation du besoin de financement
brut moyen du Trésor par mois au cours de l’année 2024, en baisse de 5 MMDH par rapport à l’année 2023.
Bonne lecture.
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