Hebdo Taux du 12 mai 2023

MARCHÉ MONÉTAIRE : UNE HARMONIE PARFAITE AU SEIN DU SYSTÈME BANCAIRE
Bank Al-Maghrib continue de jouer parfaitement son rôle  de régulateur de la liquidité du système bancaire.
L’institution a relevé cette semaine ses interventions à travers ses avances à 7 jours de 2,0 MMDH à 38,2 MMDH.
Celles-ci demeurent toutefois largement inférieures à la moyenne de l’année 2023, soit environ 40 MMDH. Pour leur part, les instruments de politique monétaire à plus  LT sont restés stables cette semaine.

Dans ces conditions, les Taux interbancaires demeurent en ligne avec le Taux Directeur à 3,0% et les Taux MONIA
se replient légèrement de 2 PBS à 2,90% en moyenne hebdomadaire.

Tenant compte des effets positifs de la dernière levée à l’international ainsi qu’une bonne gestion des finances publiques, le Trésor continue à accumuler d’importants excédents de trésoreries. À cet effet, les placements moyens du Trésor sur le marché monétaire ont atteint 31,0 MMDH cette semaine contre 32,3 MMDH une semaine auparavant. Rappelons que ceux-ci ont dépassé un record historique de plus de 70 MMDH au cours du mois de mars 2023.

MARCHÉ OBLIGATAIRE : UNE TENDANCE GLOBALEMENT BAISSIÈRE DES TAUX
Au terme de cette 3ème séance d’adjudication du mois de mai 2023, le Trésor lève 4,0 MMDH face à une Demande
dépassant les 10,8 MMDH, soit un taux de satisfaction de la séance de 37%. À cet effet, le montant cumulé des levées du Trésor ressort à 10,4 MMDH, soit un reliquat de moins de 2,0 MMDH durant les deux prochaines séances.

À l’issue de cette séance, les Taux de rendement de la courbe obligataire primaire et secondaire se détendent, reflétant le retour d’appétit au risque envers les BDT.

Ce mouvement globalement baissier des exigences de rentabilité des investisseurs demeure globalement en ligne avec le scénario AGR. Celui-ci met en exergue la détente des tensions haussières sur les Taux tenant compte de la nouvelle stratégie de financement du Trésor orientée vers le marché extérieur (Cf. Budget Focus -Mars 2023). Par conséquent, nous restons convaincus que l’Offre en BDT du Trésor devrait rester maîtrisée d’ici la fin de l’année 2023. Néanmoins, la vigilance reste de mise.

Rappelons que l’évolution des Taux obligataires demeure en étroite liaison avec la dynamique de la politique monétaire de Bank Al-Maghrib durant le S2-2023 (Cf. Taux Directeur - Mars 2023).

Bonne lecture.