Hebdo Taux du 07 avril 2023

MARCHÉ MONÉTAIRE : LES RÉSERVES DE CHANGE À LEUR PLUS HAUT HISTORIQUE
Le marché interbancaire demeure équilibré cette semaine à travers des Taux interbancaires en ligne avec le Taux Directeur à 3,0%. Toutefois, l’indice MONIA a reculé de 4 PBS en une semaine à une moyenne hebdomadaire de 2,90%.

Bank Al-Maghrib intervient sur le marché monétaire à hauteur de 77,4 MMDH, en baisse de 11,7 MMDH en une semaine. En effet, les avances à 7 jours ont reculé à 43,4 MMDH contre 55,1 MMDH une semaine auparavant.
Les opérations à LT à travers les prêts garantis et les pensions livrées se stabilisent au même niveau depuis la fin du mois de Mars, soit à 34,0 MMDH.

Par ailleurs, les réserves de change ont dépassé en mars 2023 les 360 MMDH, soit un plus haut historique, bénéficiant de la dernière sortie à l’international du Trésor de 2,5 MM$ en mars dernier. Celles-ci se sont limitées à 332,2 MMDH à fin février 2023.
Les placements quotidiens moyens du Trésor avec prise en pension et à blanc se maintiennent à des niveaux élevés. Ceux-ci se sont établis à 39,8 MMDH contre 50,4 MMDH une semaine auparavant, reflétant l’effet de la 1ère tranche de l’IS sur les finances publique de l’État.

MARCHÉ OBLIGATAIRE : LE FMI ACCORDE AU MAROC UNE LIGNE DE CRÉDIT MODULABLE DE 5 MMM$
Durant cette 2ème séance d’adjudication du mois d’Avril, le Trésor souscrit sur le marché obligataire 3,1 MDH contre une demande importante qui s’élève à 14,7 MMDH, un plus haut de 2 mois, dont 69% sur le segment CT. Le taux de satisfaction s’est ainsi limité à 21%.

À l’issue de cette séance CMT, les Taux de rendement de la courbe primaire s’apprécient par rapport à la semaine dernière. Les maturités 52 semaines et 2 ans ont augmenté de +4 et +17 PBS respectivement. Un léger mouvement haussier a été enregistré au niveau de la courbe secondaire. Ainsi, les maturités 26 semaines et 5 ans se sont appréciées de +2,0 PBS respectivement.

Par ailleurs, le FMI a approuvé cette semaine un accord de deux ans en faveur du Maroc au titre de la Ligne de
Crédit Modulable (LCM) d’un montant d’environ 5 MM$.

Cette confiance renouvelée des institutions internationales constitue un facteur d’assurance quant à la capacité du Trésor à satisfaire ses besoins importants de financement en 2023 (Cf. Stratégie de financement du Trésor en 2023). À cet effet, nous anticipons une poursuite de l’accalmie de la tendance haussière des Taux durant les deux prochains mois. Ce scénario est conforté par les niveaux élevés des placements des excédents du Trésor sur le marché monétaire.

Bonne lecture.