MARCHÉ MONÉTAIRE : LES AVOIRS OFFICIELS À UN PLUS HAUT HISTORIQUE
Tout en satisfaisant la totalité de la Demande bancaire, Bank Al-Maghrib augmente pour la 2ème semaine consécutive ses interventions hebdomadaires à travers ses opérations principales. Les injections de liquidité sont ainsi passées de 75,2 MMDH à 78,3 MMDH.
La hausse concerne uniquement les avances à 7J qui ont augmenté de 3,1 MMDH à 36,2 MMDH.
Le Trésor a baissé les placements de ses excédents, contribuant ainsi à l’équilibre du marché monétaire. En effet, les placements moyens ont reculé en une semaine de 5,7 MMDH passant de 17,2 MMDH à 11,5 MMDH.
Le mois de janvier 2022 s’est soldé par un déficit de liquidité de 62,9 MMDH, en creusement de 3,1 MMDH par rapport à la même période en 2021. Parallèlement, les avoirs officiels de réserves se sont davantage raffermis au cours du mois de février à leur plus haut historique, soit plus de 332 MMDH, en hausse de 8,0% en une année.
Dans ces conditions, les taux interbancaires demeurent en ligne avec le taux directeur tandis que les taux MONIA augmentent légèrement de 1 PB à 1,43%.
MARCHÉ OBLIGATAIRE : UNE TRÈS FAIBLE SOUSCRIPTION DU TRÉSOR SUR LE MARCHÉ DES BDT
La 1ère séance d’adjudication du mois de mars a été marquée par une levée très faible de 100 MDH contre une Demande modérée des investisseurs dépassant les 2 MMDH, portant le taux de satisfaction à 5%, soit l’un des plus bas au cours des deux dernières années.
Face à cette accalmie, les taux de rendement de la courbe primaire demeurent quasi-stables par rapport à la semaine dernière. Seule la maturité 2 ans concernée par la levée enregistre une hausse de 4 PBS à 1,82%.
Une évolution mitigée a été observée sur le marché secondaire. Il s’agit d’une orientation haussière pour les maturités entre 52 semaines et 10 ans, accompagnée de baisses plus importantes des rendements à plus long terme, soient les maturités 20 ans et 30 ans.
En vue des niveaux des placements du Trésor dépassant les 11 MMDH à cette date, nous estimons que le Trésor bénéficie toujours d’une situation confortable de ses finances. À cet effet, nous écartons un scénario haussier des taux obligataires primaires à CT.
Bonne lecture.
