MARCHÉ MONÉTAIRE : RETOUR À L’ÉQUILIBRE DANS UN CONTEXTE INFLATIONNISTE
Le marché monétaire demeure équilibré cette semaine dans un contexte marqué par une accélération de l’inflation. Celle-ci s’est établie à 7,2% en juin 2022, soit un plus haut de trois décennies.
La Banque Centrale intervient sur le marché monétaire à travers ses opérations principales et à plus long terme à hauteur de 103,0 MMDH contre 114,3 MMDH une semaine auparavant, satisfaisant ainsi la globalité de la Demande bancaire en liquidité. Les avances à 7 jours ont reculé de 10,4 MMDH à 41,7 MMDH. Concernant les injections à plus LT, les pensions livrées ont augmenté
de 1,1 MMDH à 38,6 MMDH et les prêts garantis ont baissé de 1,1 MMDH à 22,6 MMDH. Cette évolution est le résultat de la création d’une nouvelle ligne de 1,2 MMDH et l’expiration d’une autre de 2,3 MMDH. La ligne de swap de change d’un montant de 900 MDH opérationnelle depuis un mois a expiré au cours de cette semaine.
Les taux interbancaires demeurent en ligne avec le TD à 1,50% et les taux MONIA accusent une légère baisse de 1,0 PBS en une semaine à 1,44%. Les placements du Trésor sur le marché monétaire ont reculé à 6,2 MMDH, contre 10,0 MMDH la semaine précédente.
MARCHÉ OBLIGATAIRE : RELÈVEMENT DES EXIGENCES DE RENDEMENT
Au terme de cette semaine, le Trésor souscrit un montant de 1,5 MMDH face à une Demande faible depuis ces deux derniers mois. Ainsi, le taux de satisfaction de la séance ressort à 55%, l’un des plus élevés de l’année 2022.
Tenant compte des anticipations inflationnistes des investisseurs, les Taux primaires ont suivi un mouvement
haussier impactant la tranche CT de la courbe. Le taux de rendement de la maturité 13 semaines avance de 10 PBS et celui de la maturité 52 semaines s’apprécie de 2 PBS.
Le reste de la courbe primaire demeure stable par rapport à la semaine dernière.
Au terme de cette dernière séance d’adjudication du mois de juillet, le montant cumulé des levées du Trésor ressort à 5,2 MMDH. Ce dernier ne représente que 71% du besoin mensuel annoncé du Trésor de 7,3 MMDH.
Selon nos dernières prévisions, le besoin de financement intérieur brut du trésor devrait dépasser les 13,0 MMDH par mois au cours du S2-2022 (Cf. Budget Focus - Juin 2022).
Ce niveau, jugé élevé, devrait exercer des pressions sur les Taux primaires durant le T3-2022.
Bonne lecture.
