MARCHÉ MONÉTAIRE : LE DÉFICIT DE LIQUIDITÉ SE CREUSE À PLUS DE 80 MMDH EN JUILLET 2021
À quelques jours de sa 3ème réunion de politique monétaire de l’année 2021, Bank Al-Maghrib continue de jouer parfaitement son rôle de régulateur de la liquidité du système bancaire. L’institution a nettement augmenté cette semaine ses interventions à travers ses avances à 7 jours de 5,0 MMDH à 36,6 MMDH. Ses injections à plus long terme, notamment les pensions livrées, les prêts garantis et les swap de change sont restées inchangées à 58,6 MMDH, ramenant ainsi le montant total de ces interventions à 95,2 MMDH. Dans ces conditions, les taux interbancaires demeurent en ligne avec le taux directeur fixé à 1,5% et les taux MONIA se stabilisent à 1,42%.
Par ailleurs, le besoin en liquidité des banques s’est accentué au mois de juillet 2021 à 81,0 MMDH, contre 68,5 MMDH un mois auparavant.
Le Trésor augmente significativement cette semaine les placements de ses excédents de trésorerie sur le marché monétaire. En effet, l’encours quotidien moyen des placements à blanc et avec prise en pension augmente de 5,1 MMDH par rapport à la semaine dernière, soit à 10,6 MMDH.
MARCHÉ OBLIGATAIRE : DES TAUX EN LÉGÈRE PROGRESSION DANS L’ATTENTE DE BAM
L’avant dernière séance d’adjudication du mois de septembre 2021 s’est caractérisée par une quasistagnation des taux de la courbe obligataire primaire en attente de la 3ème réunion de politique monétaire de BAM.
Le scénario d’AGR demeure en faveur d’un statuquo du taux directeur durant le 4ème Trimestre 2021.
(Cf– Semestriel Taux Maroc S1-21) Concernant les caractéristiques de cette séance d’adjudication, la souscription du Trésor s’est établie à 3,5 MMDH face à une Demande des investisseurs de 7,2 MMDH, soit un taux de satisfaction de 49%.
À cet effet, la levée cumulée à ce jour pour le mois de septembre s’établit à 8,0 MMDH face à un besoin de financement annoncé au début du mois de 10,5 MMDH.
Ainsi, le reliquat à financer au cours de la séance prochaine est de 2,5 MMDH .
Tenant compte du recours modéré du Trésor au marché domestique, de nos anticipations envers l’évolution du taux directeur durant le T4-2020 ainsi que les placements importants du Trésor sur le marché monétaire, nous écartons le scénario d’une hausse prolongée des taux obligataires primaires durant le prochain trimestre.
Bonne lecture.
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