MARCHÉ MONÉTAIRE : VERS UN NOUVEAU DURSCISSEMENT DE BAM ?
À quelques jours de sa dernière réunion de politique monétaire de l’année 2022, BAM continue de jouer parfaitement son rôle de régulateur de la liquidité du système bancaire. À cet effet, nous réitérons notre scénario central anticipant la poursuite du durcissement monétaire de BAM (Cf. Taux Directeur Septembre-22). Par ailleurs, l’institution a augmenté cette semaine ses interventions à travers ses avances à 7J de 5,9 MMDH à 57,9 MMDH. Ses injections à plus LT, notamment les pensions livrées et les prêts garantis, sont restées stables à 47,6 MMDH.
Dans ces conditions, les taux interbancaires demeurent en ligne avec le Taux Directeur et la moyenne des taux MONIA sur la semaine recule légèrement de 1 PB à 1,91%. Le Trésor maintient le rythme baissier des placements de ses excédents de trésorerie sur le marché monétaire. En effet, l’encours moyen de ces placements s’est établi à 5,2 MMDH cette semaine contre 6,4 MMDH.
Parallèlement, la situation des réserves de change s’améliore. Les AOR ont atteint un nouveau plus haut historique en début décembre 2022 de 344,7 MMDH.
MARCHÉ OBLIGATAIRE : LE TAUX 26 SEMAINES DÉPASSE POUR LA 1ÈRE FOIS 3% DEPUIS 2015
Face au besoin important du Trésor en cette fin d’année, le Trésor organise deux séances d’adjudication au cours de cette semaine. La 1ère séance a été organisée sur le compartiment TCT. La levée du Trésor au cours de cette séance a atteint 10 MMDH sur la maturité 32 jours à un TMP de 2,85%, face à une Demande d’environ 14 MMDH, soit un taux de satisfaction de 72,4%.
La 2ème séance a été clôturée par une levée de 1,0 MMDH contre une faible Demande de 1,4 MMDH. Cette levée a concerné la maturité 26 semaines qui s’est nettement appréciée de 103 PBS en une semaine à 3,07%. Le taux de satisfaction global durant la semaine ressort à 72,4%.
À une séance de la fin du mois de décembre 2022, la souscription cumulée du Trésor a atteint 23,4 MMDH, contre un besoin mensuel annoncé de 14,8 MMDH, soit un taux de réalisation de 159%, un plus haut historique.
Notre scénario central anticipe une hausse du TD de BAM allant de +50 à +75 PBS contre un consensus du marché autour de +50 PBS (Cf. Sondage Taux Directeur Déc-22). Nous anticipons la poursuite des pressions haussières sur la courbe des Taux au Maroc durant le prochain trimestre (Cf. AGR Marché des Taux T3-22)
Bonne lecture.
