EXECUTIVE SUMMARY
MARCHÉ MONÉTAIRE : POURSUITE DE LA BAISSE DES INJECTIONS HABDOMADAIRE DE BAM
Tenant compte de la réduction des besoins de liquidité du système bancaire cette semaine, Bank Al-Maghrib décide de réviser à la baisse ses avances à 7 jours de -700 MDH contre -1,0 MMDH la semaine précédente. Celles-ci ressortent à 41,3 MMDH. Notons que BAM continue de satisfaire la totalité de la Demande bancaire et contribue ainsi à l’équilibre parfait du compartiment interbancaire.
À cet effet, le TMP continue d’évoluer en ligne avec le niveau du taux directeur à 1,50%. De même, les taux MONIA oscillent autour d’une moyenne stable à 1,42%.
Dans ces conditions, l’intervention globale de la Banque Centrale à travers ses opérations principales sur le marché monétaire s’établit à 105 MMDH dont 63,7 MMDH sous forme de prêts garantis, swaps de change et pensions livrées à plus long terme.
Au final, les placements du Trésor à blanc et avec prise en pension sur le marché monétaire se sont appréciés de 1 MMDH cette semaine en marge d’une levée importante de plus de 4,5 MMDH réalisée lors de la dernière séance d’adjudication.
MARCHÉ OBLIGATAIRE : PRESSIONS HAUSSIÈRES EN L’ABSENCE DES TIRAGES EXTÉRIEURS
La tendance haussière des taux primaires se poursuit cette séance d’adjudication avec des variations allant de 8,0 PBS pour la maturité 52 semaines à 10,0 PBS pour la maturité 26 semaines. Pour sa part, le taux 5 ans s’est apprécié de 9,0 PBS pour s’établir à 2,18%.
Le recours prononcé du Trésor au marché intérieur, avec une levée de 6,8 MMDH en une seule séance, oriente à la hausse les exigences de rentabilité des investisseurs.
Face à une faible Demande, n’excédant pas les 10 MMDH au terme de cette adjudication, le taux de satisfaction ressort à un niveau élevé à 74%.
À deux séances de la fin du mois de novembre, les levées cumulées du Trésor s’élèvent à plus de 14,5 MMDH, soit près de la totalité du besoin annoncé pour le mois en cours. Ce dernier s’établit à 15,3 MMDH, équivalent à un reliquat à financer de 655 MDH et un taux de réalisation du mois qui avoisine les 96% à date d’aujourd’hui.
Dans ces conditions, nous anticipons une poursuite de la tendance haussière des taux primaires durant les deux prochaines séances compte tenu des besoins importants de financement du Trésor d’ici la fin de l’année 2020.
Bonne lecture
