Faits marquants à l'international
L’inflation américaine toujours au-dessus des 2%
La paire EUR/USD s’est appréciée de +0,53% cette semaine passant de 1,1641 à 1,1703. L’inflation américaine ressort à 2,7% en juillet sous le consensus de 2,8% et stable par rapport au mois de juin. Malgré la persistance de l’inflation au-dessus de l’objectif, les investisseurs s’attendent à un discours accommodant de la Fed. Ils anticipent une baisse des taux Fed Funds de -25 PBS en septembre. Un constat qui renforce l’Euro par rapport au Dollar. L’indice des prix à la production (IPP Core) aux USA s’est accéléré de +0,9% en juillet, soit sa plus forte hausse depuis mars 2022. Un tel signal laisse présager une reprise de l’inflation.
Évolution du MAD et indicateurs de liquidité du marché des changes
La parité USD/MAD au dessus de la barre des 9,0 DH
La paire USD/MAD s’est dépréciée de -0,28% passant de 9,04 à 9,01 cette semaine.
À l’origine de cette évolution, un double effet au profit du Dirham. D’une part, l’effet panier ressort à -0,16% suite à l’appréciation de l’Euro à l’international. D’autre part, un effet liquidité à -0,12% suite à la détente visible des conditions de liquidité du Dirham. Dans ce contexte, les spreads de liquidité se détendent de -12 PBS à -4,93%, soit autour des niveaux planchers de -5,0%.
Évolution des indicateurs de volatilité
La volatilité des devises est toujours de mise
Les Etats-Unis et la Chine ont déclaré la prolongation de la trêve commerciale de 90 jours supplémentaires et ce, en l’absence d’un accord commercial au terme de la date limite du 12 août 2025. Par ailleurs, le sommet Etats-Unis - Russie en Alaska ravive les espoirs de paix en Ukraine. Toujours fragile, le marché des devises serait toujours marqué par une volatilité visible sur le CT. Par conséquent, nous recommandons aux de réduire les horizons de couverture.
Perspectives d'évolution EUR/USD - BLOOMBERG
Les prévisions de la paire EUR/USD des brokers ont été globalement stables cette semaine. La paire évoluerait à 1,17 entre le T3-25 et le T4-25. Celle-ci progresserait à 1,19 au T1-26 contre 1,18 la semaine précédente. Au T2-26, la cible est de 1,19 contre 1,20 en 2026. En 2027 et 2028, les prévisions sont de 1,22 et 1,24 respectivement. Aux Etats-Unis, l’inflation se stabilise à 2,7% en juillet. La Fed a décidé de maintenir les taux Fed Funds au sein de la fourchette de [4,25% - 4,50%] en juillet. Les Etats-Unis ont conclu des accords commerciaux avec certains de ses principaux partenaires comme le Japon et l’UE.
Concernant la Chine, un accord n’a pas encore été conclu et la trêve commerciale a été prolongée de 90 jours supplémentaires. Dans ce contexte toujours fragile, les marchés anticipent de nouvelles baisses des taux Fed Funds d’ici fin 2025. Une première baisse de -25 PBS en septembre est largement anticipée par les investisseurs.
En Zone Euro, l’inflation ressort à 2,0% en juillet, stable par rapport au mois de juin. L’inflation demeure en ligne avec la cible de la BCE de 2%. Celle-ci a décidé une pause monétaire en juillet 2025 dans l’attente de plus de visibilité sur les impacts des tarifs douaniers entre les Etats-Unis et la Chine à MT.
Maintien de nos prévisions à horizon 1, 2 et 3 mois
Compte tenu des prévisions de la parité EUR/USD et des conditions de liquidité sur le marché des changes, nous avons maintenu inchangé nos prévisions de la paire USD/MAD à horizon 1, 2 et 3 mois. Les prévisions de la parité EUR/USD des brokers ressortent en faveur d’une légère appréciation de l’Euro par rapport au Dollar à horizon 3 mois et ce, comparativement aux niveaux spot.
Dans ces conditions, les niveaux cibles de la parité USD/MAD ressortent à :
- 9,01 à 1 mois
- 9,01 à 2 mois
- 9,04 à 3 mois
contre un cours spot de 9,01.
Les niveaux cibles de la parité EUR/MAD ressortent à :
- 10,57 à 1 mois
- 10,57 à 2 mois
- 10,61 à 3 mois
contre un niveau spot de 10,53.
