Faits marquants à l'international
Le Dollar porté par la demande refuge cette semaine
La paire EUR/USD s'est dépréciée de -0,60% cette semaine, passant de 1,1439 à 1,1370. Le Dollar a été soutenu par la demande de valeurs refuges, dans un contexte de regain des tensions au Moyen-Orient. Du côté des publications macroéconomiques, les inscriptions hebdomadaires au chômage aux États-Unis ont reculé de -22K à 187K, soit leur plus bas niveau depuis janvier 2024. En revanche, du côté de la Zone Euro, l'indice ZEW du mois de juillet est ressorti à 23,4 contre 9,5 un mois auparavant. Dans ce contexte, la Banque centrale européenne (BCE) a opté pour un statu quo monétaire lors de sa réunion de politique monétaire tenue cette semaine. Parallèlement, les marchés continuent d'anticiper une décision similaire de la part de la Fed à l'issue de son FOMC du mois de juillet.
Évolution du MAD et indicateurs de liquidité du marché des changes
Le Dirham pénalisé par un double effet défavorable
L'USD/MAD a progressé de +0,40% cette semaine, passant de 9,33 à 9,36. À l'origine de cette évolution, un double effet défavorable au Dirham. D'une part, l'effet panier s'est établi à +0,28%, en lien avec l'appréciation du Dollar à l'international. D'autre part, l'effet liquidité est ressorti à +0,12%, traduisant un resserrement des conditions de liquidité sur le marché interbancaire des changes au Maroc. Les spreads de liquidité se sont ainsi resserrés de +12,1 PBS, pour atteindre -2,8% en fin de semaine.
Évolution des indicateurs de volatilité
La flambée du Brent ravive les craintes inflationnistes
Dans le sillage de l'escalade du conflit américano-iranien, le cours du Brent a fortement grimpé pour atteindre 97 $/bbl en fin de semaine, tout en restant proches de leurs plus haut niveau mensuel. Cette évolution ravive les craintes inflationnistes auprès des marchés, qui surveilleront de près les prochaines publications macroéconomiques ainsi que les éventuelles décisions de politique monétaire. Dans ce contexte d'incertitude, la volatilité sur les marchés de devises devrait demeurer omniprésente. Nous recommandons ainsi aux opérateurs de couvrir leurs opérations sur des horizons à CT.
Perspectives d'évolutions EUR/USD – BLOOMBERG
Les prévisions des brokers ont été maintenues stables cette semaine. La paire devrait évoluer autour de 1,15 au T3-26, avant d'atteindre 1,16 au T4-26, niveau sur lequel elle devrait se stabiliser jusqu'au T1-27. Au T2-27, la cible reste fixée à 1,17. Sur l'ensemble de l'année 2027, la paire devrait se situer autour de 1,18. À plus long terme, elle est attendue à 1,16 pour 2028 et 2029.
Les derniers indicateurs américains plaident pour un cadre macroéconomique contrasté. En effet, les demandes hebdomadaires d'allocations chômage affichent un recul de -22K, contre 209K enregistrées une semaine auparavant. Le PMI services flash S&P Global du mois de juillet s'est établi à 53,6 contre 53,9 un mois auparavant. Par ailleurs, les ventes de logements existants du mois de juin sont ressorties à 4,09M, contre un consensus de 4,20M. Dans cet environnement, les investisseurs continuent d'anticiper un statu quo monétaire de la Fed à l'issue du FOMC de juillet 2026, selon l'outil CME FedWatch.
En Zone Euro, l'indice ZEW du sentiment économique du mois de juillet traduit un réel optimisme, avec un rebond de +13,9 points par rapport à juin. Dans ce contexte, la BCE a décidé cette semaine de maintenir ses taux inchangés, le temps d'évaluer l'impact inflationniste de la nouvelle escalade du conflit américano-iranien.
Maintien de nos prévisions aux horizons 1 mois, 2 mois et 3 mois
Compte tenu des prévisions de la parité EUR/USD et des conditions de liquidité sur le marché des changes, nous avons maintenu nos projections de la paire USD/MAD aux horizons 1 mois, 2 mois et 3 mois.
Les anticipations des brokers sur l’EUR/USD tablent sur une appréciation de l’Euro face au Dollar sur les horizons 1 à 3 mois, par rapport aux niveaux spot.
Les spreads de liquidité du Dirham devraient, pour leur part, s’alléger à horizon 1 mois puis se stabiliser à horizon 2 et 3 mois comparativement aux niveaux actuels.
Dans ces conditions, les niveaux cibles de la parité USD/MAD ressortent à 9,28, 9,28 et 9,28 sur des horizons de 1 mois, 2 mois et 3 mois contre un niveau spot de 9,36.
Les niveaux cibles de la parité EUR/MAD ressortent à 10,60, 10,60 et 10,60 à horizon 1 mois, 2 mois et 3 mois contre un niveau spot de 10,66.
