EUR/USD progresse : ce que les marchés anticipent

Faits marquants à l'international

Fed : Une nouvelle baisse des taux largement anticipée

La paire EUR/USD s’est appréciée de +0,38% cette semaine passant de 1,1598 à 1,1642. La faiblesse des données économiques américaines, a renforcé les attentes d’une baisses de taux lors du prochain FOMC le 10 décembre, ce qui a pesé sur le Dollar cette semaine. En effet, les indices PMI du secteur manufacturier et des services ont baissé en novembre, renforçant ainsi le scénario d’un ralentissement de la croissance économique aux Etats-Unis. Notons qu’en fin de semaine, l’indice des prix à la consommation des ménages (PCE Core) ressort à 2,8% en septembre après 2,9%, ce qui a aussi convaincu les marchés d’une baisse des taux lors de la prochaine réunion de la Fed.

Évolution du MAD et indicateurs de liquidité du marché des changes

Une faiblesse du Dollar à l’international cette semaine

La paire USD/MAD s’est dépréciée de -0,48% cette semaine passant de 9,28 à 9,23. À l’origine, deux effets négatifs en faveur du Dirham. D’une part, un effet panier de -0,45% suite à l’affaiblissement du Dollar par rapport à l’Euro cette semaine. L’effet liquidité, quant à lui, ressort aussi négatif à -0,03% reflétant un léger resserrement des conditions de liquidité du Dirham. Dans ce contexte, les spreads de liquidité se détendent de -3 PBS à -2,79% cette semaine. Sur le CT, cette tendance de resserrement des spreads devrait se poursuivre progressivement durant les prochaines semaines.

Évolution des indicateurs de volatilité

Les prochaines décisions de la Fed toujours incertaines

La faiblesse des données économiques aux Etats-Unis devrait pousser la Fed à poursuivre son orientation accommodante. Les prochaines décisions de la Fed demeurent toutefois incertaines en raison de la publication retardée des données cruciales de l’emploi et de l’inflation, ce qui devrait alimenter la volatilité sur le CT. Par conséquent, nous recommandons aux opérateurs de couvrir leurs opérations sur 1 à 3 mois.

Perspectives d'évolutions EUR/USD – BLOOMBERG

Les prévisions de la paire EUR/USD des brokers ont été légèrement revues à la hausse sur le CT cette semaine. La paire évoluerait à 1,18 au T1-26. Elle se stabiliserait à 1,18 au T2-26 contre 1,19 une semaine auparavant. Elle progresserait à 1,19 au T3-26 pour atteindre 1,20 sur la période 2026-2029.

Aux États-Unis, l’inflation ressort à 3,0% en septembre après 2,9% en août et l’indice PCE Core ressort à 2,8% en septembre après 2,9% en août. Malgré une inflation toujours supérieure à la cible de 2%, la Fed a décidé une baisse de -25 PBS chacune en septembre et octobre face à la faiblesse du marché de l’emploi. Les taux Fed Funds se situent désormais dans la fourchette [3,75% - 4,00%]. Suite aux données économiques faibles aux Etats-Unis cette semaine, les marchés s’attendent désormais largement à une nouvelle baisse des taux Fed Funds de -25 PBS le 10 décembre.

En Zone Euro, l’inflation rebondit légèrement à 2,2% en novembre après 2,1% en octobre. L’inflation demeure proche de la cible de la Banque centrale européenne (BCE) de 2%. Après 1 an d’assouplissement monétaire, la BCE a décidé une pause monétaire depuis juillet suite aux progrès réalisés en matière d’inflation. Sur le CT et MT, la politique monétaire de la BCE resterait neutre alors que celle de la Fed poursuivrait son cap accommodant. La baisse de la divergence de taux d’intérêt entre les États-Unis et la ZE expliquerait les prévisions haussières de l’EUR/USD sur le CT et MT par rapport au niveau spot.

Revue à la hausse de nos prévisions à horizon 1 mois, 2 mois et 3 mois

Compte tenu des prévisions de la parité EUR/USD et des conditions de liquidité sur le marché des changes, nous avons revu à la hausse nos prévisions de la paire USD/MAD à horizon 1 mois, 2 mois et 3 mois.

Les prévisions de la parité EUR/USD des brokers ressortent en faveur d’une appréciation de l’Euro par rapport au Dollar à horizon 3 mois et ce, comparativement aux niveaux spot.

Les spreads de liquidité du Dirham devraient, quant à eux, se resserrer progressivement à horizon 1 mois, 2 mois et 3 mois par rapport aux niveaux spots.

Dans ces conditions, les niveaux cibles de la parité USD/MAD ressortent à :

• 9,26 à 1 mois
• 9,31 à 2 mois
• 9,35 à 3 mois
  contre un cours spot de 9,23

Les niveaux cibles de la parité EUR/MAD ressortent à :

• 10,88 à 1 mois
• 10,94 à 2 mois
• 10,99 à 3 mois
  contre un niveau spot de 10,76