Marché monétaire : la circulation fiduciaire frôle le record des 500 MMDH
À l’approche de sa 1ère réunion de politique monétaire, Bank Al-Maghrib continue de réguler le marché monétaire à travers ses injections de liquidité et ce, afin de maintenir les Taux interbancaires au niveau du Taux Directeur. Par ailleurs, l’indice MONIA avance de 1 PB par rapport à la semaine dernière, soit à 2,24%.
BAM augmente cette semaine ses interventions à travers ses avances à 7 jours de 3,7 MMDH. Celles-ci se sont établies à 56,4 MMDH au terme de cette semaine contre 52,6 MMDH une semaine auparavant. Les opérations à LT notamment les pensions livrées et les prêts garantis demeurent stables à 97,0 MMDH.
Le mois de janvier 2026 s’est soldé par une hausse de +18,5% sur une année glissante de la circulation fiduciaire à un nouveau record de 499,4 MMDH. Parallèlement, les placements liquides ont augmenté de +9,0% sur la même période, atteignant 1.089 MMDH.
Les placements des excédents de trésorerie du Trésor sur le marché monétaire affichent un net recul atteignant un plus bas depuis un an. En effet, l’encours moyen des placements avec prise en pension et à blanc est passé de 5,6 MMDH à 3,8 MMDH en une semaine.
Marché obligataire : Une accalmie sur le marché… Dans l'attente de la décision de BAM
Les conditions de financement du Trésor sur le marché intérieur se stabilisent suite à la maîtrise de l’Offre du Trésor sur le marché domestique. En effet, le Trésor n’a effectué aucune souscription au cours de cette 2ème séance du mois de mars, face à une Demande faible des investisseurs de 1,6 MMDH. Ainsi, la levée cumulée à ce jour pour le mois de mars s’établit à 3,7 MMDH face à un besoin de financement qui n’est pas encore annoncé.
Selon nous, le Trésor est capable de maîtriser son Offre sur le marché des adjudications d’ici la fin du T1-26 et ce, malgré le resserrement des niveaux de ses placements à des plus bas d’un an, à moins de 4 MMDH.
En effet, notre estimation du besoin de financement mensuel moyen en 2026 est de 10,4 MMDH, un niveau jugé maîtrisé qui ne devrait pas induire de pressions visibles sur l’Offre en BDT du Trésor. Dans l’attente de la prochaine décision de politique monétaire de BAM, nous anticipons une poursuite de l’accalmie au niveau des Taux au Maroc.
