Marché monétaire : un soutien incontestable de BAM au système bancaire
Après la décision de Statu Quo de de la politique monétaire de Bank Al Maghrib durant le mois de juin 2025, le marché monétaire maintient son équilibre. En effet, les Taux interbancaires demeurent alignés au niveau du TD à 2,25% au cours de cette semaine. De même, la moyenne hebdomadaire des Taux MONIA a légèrement reculé à 2,20%, contre 2,22% une semaine auparavant. Du côté des injections monétaires de la Banque Centrale, les avances à 7 jours se sont établies à 53,4 MMDH stables par rapport à la semaine dernière.
Parallèlement, BAM a servi 78,5 MMDH via les prêts garantis et les pensions livrées. Ces derniers sont restés inchangés en une semaine. Parallèlement, le Trésor diminue les placements moyens de ses excédents de trésorerie à blanc et avec prise en pension de 2,4 MMDH à 10,4 MMDH en une semaine. Rappelons que le scénario initial d’AGR anticipe une poursuite de la baisse du Taux Directeur de BAM en 2025 vers un Taux d’équilibre à 2% (Cf. Taux Directeur -Juin 2025).
Marché obligataire : le Trésor dépasse son besoin prévisionnel en juillet 2025
Lors de cette première séance d’adjudication du mois de juillet et suite à la pause monétaire annoncée par Bank Al-Maghrib, la courbe primaire a connu un réajustement technique à la hausse, tandis que la tendance baissière se poursuit sur le compartiment secondaire. Au cours de cette levée, la souscription du Trésor s’est établie à 2,4 MMDH, face à une Demande importante de plus de 6,0 MMDH, soit un taux de satisfaction de la séance de 39%. Parallèlement, et tenant compte d’un besoin prévisionnel pour la séance ne dépassant pas les 2,0 MMDH, le Trésor dépasse son besoin de financement annoncé de 18%. Rappelons que le besoin prévisionnel pour l’ensemble du mois de juillet n’a pas encore été communiqué par l’argentier de l’Etat.
Dans ces conditions, la maturité 2 ans a connu un ajustement haussier de +22,0 PBS à 2,27% pour revenir au dessus du TD. De son côté, la courbe secondaire a connu une tendance globalement baissière sur toutes les maturités avec des variations oscillant entre -2 et -7 PBS. Selon nous, ces réajustements demeurent ponctuels et ne remettent pas en cause la tendance baissière de fond des taux obligataires observée depuis le début de l’année 2025. (Cf. AGR marché des Taux -T1 2025).
