Marché monétaire : un équilibre qui reste apparent
Le marché monétaire évolue toujours en équilibre dans un contexte de poursuite de la maîtrise des prix au Maroc. L’inflation à fin décembre s’est établie à –0,3%, ramenant l’inflation annuelle moyenne à 0,7%, contre 1,0% en 2024. Dans ce contexte, la Banque Centrale continue d’alimenter le marché monétaire en liquidité centrale. En effet, les avances à 7 jours ressortent en baisse cette semaine à 50,4 MMDH contre 52,2 MMDH une semaine auparavant. L’intervention cumulée de Bank Al-Maghrib à travers ses opérations principales au sein du marché s’établit à 142,4 MMDH dont près de 65% sous forme de prêts garantis et de pensions livrées à plus LT.
Les Taux interbancaires demeurent en ligne avec le Taux Directeur tandis que les Taux MONIA avancent de 2,23% à 2,25% en une semaine. De leur côté, les placements des excédents du Trésor sur le marché monétaire se sont inscrits cette semaine en légère hausse. Les placements avec prise en pension et à blanc ont ainsi atteint 12,9 MMDH cette semaine, contre 11,6 MMDH en moyenne de la semaine dernière.
Marché obligataire : absence du trésor sur le marché des adjudications
Au cours de cette 1ère séance d’adjudication du mois de février, le Trésor s’absente sur le marché des adjudications afin d’éviter de marquer significativement à la hausse la courbe primaire, et ce face au relèvement des exigences de rentabilité des investisseurs. Notons que les soumissions au cours de cette semaine ont dépassé les 10 MMDH, dont 65% concentrés sur le segment MT. À l’issue de cette semaine, une évolution haussière a été observée sur l’ensemble des segments de la courbe secondaire atteignant +9 PBS.
Nous assistons depuis le début de l’année 2026 à une évolution haussière des Taux sur le marché obligataire. À l’origine, une levée importante du Trésor au cours du mois de janvier 2026 à plus de 18 MMDH. Ce recours intensif du Trésor au marché des BDT traduit, selon nous, sa volonté de constituer un matelas confortable de liquidité pour le reste de l’année 2026. En effet, la moyenne des placements du Trésor sur le marché monétaire depuis le début de l’année 2026 n’a pas dépassé les 9 MMDH, contre plus de 15 MMDH en moyenne en 2025.
