Marché monétaire : l’inflation recule à 1,6 % à fin mars 2025
Bank Al-Maghrib poursuit sa régulation active du marché monétaire en injectant régulièrement des liquidités, afin de maintenir les taux interbancaires proches du taux directeur fixé à 2,25 %. Par ailleurs, le taux Repo à un jour (JJ), mesuré par l’indice MONIA, progresse légèrement de 1 point de base pour atteindre 2,23 %.
Au cours de cette semaine, Bank Al-Maghrib a augmenté ses avances à 7 jours de 3,4 milliards de dirhams, portant le total à 52,4 milliards de dirhams sur le marché monétaire. Parallèlement, les prêts garantis ont connu une hausse de 5,2 milliards de dirhams, suite à la mise en place de cinq nouvelles lignes pour un montant total de 17,5 milliards, tandis que cinq autres lignes, représentant 12,3 milliards, ont expiré. De son côté, le volume des pensions livrées a diminué de 8,5 milliards, s’établissant à 41,3 milliards de dirhams.
Dynamique récente du marché monétaire
Par ailleurs, l’inflation a reculé à 1,6 % en glissement annuel à fin mars 2025, contre 2,6 % un mois plus tôt. La moyenne sur le premier trimestre 2025 s’est ainsi établie à 2,1 %, conforme à l’objectif de stabilité fixé par Bank Al-Maghrib, renforçant la confiance sur le marché monétaire.
À la fin du mois d’avril, le Trésor a maintenu un niveau élevé d’intervention sur le marché monétaire. Le placement moyen de ses excédents de trésorerie, via des opérations de prise en pension et à blanc, a atteint 44,3 milliards de dirhams cette semaine, contre 49,2 milliards la semaine précédente. Cette dynamique traduit une situation financière publique toujours confortable pour l’État au cours de ce début du deuxième trimestre 2025.
Marché obligataire : une faible présence du Trésor sur le marché des adjudications
Lors de la dernière adjudication du mois d’avril, le Trésor a levé 500 millions de dirhams, couvrant ainsi 67 % de ses besoins financiers annoncés pour ce mois. Ces besoins s’élevaient à 2,8 milliards de dirhams en avril 2025, face à une levée cumulée de seulement 1,9 milliard. Par ailleurs, la demande des investisseurs sur le marché obligataire a largement dépassé les 17 milliards de dirhams en avril, résultant en un faible taux de satisfaction de seulement 10 %, un record historiquement bas.
Evolution du marché obligataire au premier semestre 2025
La tendance baissière qui caractérise le marché obligataire primaire depuis le début de l’année s’est maintenue, avec un recul de 3 points de base du taux de rendement à 2 ans. Sur le marché obligataire secondaire, les variations des taux ont oscillé entre -5 et +6 points de base, reflétant une certaine volatilité.
Cette semaine, le Trésor a également organisé une séance d’échange de bons du Trésor (BDT), avec plus de 7 milliards de dirhams échangés. Le recours du Trésor au marché obligataire intérieur pour le reste de l’année 2025 dépendra de la réalisation des financements extérieurs prévus dans la loi de finances 2025. Néanmoins, les niveaux confortables de trésorerie devraient permettre au Trésor de maîtriser son offre de BDT à court terme sur le marché intérieur.
