État du marché monétaire et obligataire au 15 Août 2025

Marché monétaire : Net équilibre des taux

Le marché monétaire reste équilibré cette semaine à l’approche de la fin de cette période estivale. Ainsi, sur le marché interbancaire, les taux demeurent en ligne avec le Taux Directeur à 2,25%. Parallèlement, les taux MONIA ont augmenté de 20 PBS à 2,25%, contre 2,22% une semaine auparavant. Cette semaine, Bank Al-Maghrib continue de satisfaire pleinement les besoins des banques à travers ses opérations de financement principales et à plus long terme, particulièrement en cette période estivale caractérisée par une Demande importante en liquidités.

Ainsi, le montant global injecté ressort à 147,1 MMDH contre 125,2 MMDH une semaine auparavant, soit une hausse de 21,9 MMDH. Cette hausse profite uniquement aux avances à 7 jours, alors que les interventions à long terme se sont stabilisées à leur même niveau de la semaine précédente. Quant au Trésor, il accroit sensiblement ses placements. En une semaine, ses injections totales sont passées de 11,7 MMDH à 19,2 MMDH, témoignant d’une situation de trésorerie largement excédentaire.

Marché obligataire : Des taux de rendement quasi stables en ce mois d'août 2025

Lors de cette avant dernière séance d’adjudication du mois d’août 2025, le Trésor opère une séance MLT et lève 4,0 MMDH face à une demande très importante de plus de 8,8 MMDH, soit un taux de satisfaction modéré de la séance de 45%. Dans ces conditions, la souscription cumulée du Trésor durant le mois d’août 2025 a atteint 12,2 MMDH, contre un besoin mensuel annoncé de 12,3 MMDH, soit un taux de réalisation de 99% avant une dernière séance de la clôture mensuelle. Parallèlement, nous relevons une quasi stabilité générale des courbes primaire et secondaire durant cette semaine.

En effet, l’ensemble des variations des courbes des taux obligataires sur les deux compartiments n’ont pas excédé 1 PB durant cette dernière séance d’adjudication. Rappelons que le Trésor a levé uniquement sur les maturités 5 ans et 15 ans. Leur taux de rendements respectifs sont restés pratiquement inchangés à 2,40% et 3,07%. Ainsi, nous restons convaincus que la tendance baissière de fond des taux obligataires observée depuis le début de l’année 2025 devrait se poursuivre durant le T4-2025.