Marché monétaire : retour à la normale après une semaine de perturbation
Le marché monétaire a retrouvé son équilibre cette semaine après de fortes tensions sur le cash la semaine dernière et un recours des banques commerciales aux avances à 24H. Dans ces conditions, les taux Monia se sont situés en moyenne cette semaine à 2,21%, soit un niveau inférieure de 10 PBS par rapport à la semaine dernière. Pour leur part, les taux interbancaires ont retrouvés leur niveau d’équilibre à 2,25% en ligne avec le taux directeur maintenu stable lors de la dernière réunion de politique monétaire.
Dans un contexte où les interventions à plus long terme de l’institut d’émission sont restés stables cette semaine, les avances à 7 jours pour leur part, ont fortement reculé. Ces derniers se sont établies à 56,0 MMDH, en baisse de près de 10 MMDH en une semaine. Parallèlement, les placements du Trésor se sont fortement appréciés cette semaine, passant de 9,8 MMDH à 16,2 MMDH. Une gestion active de la trésorerie de l’état permettant de renflouer le marché monétaire en liquidité et de renforcer son équilibre.
Marché obligataire : poursuite de l'ajustement technique haussier des taux après BAM
Lors de cette deuxième séance d’adjudication du mois d’octobre, la courbe primaire continue de connaître des réajustement techniques à la hausse. Une tendance qui fait suite au statuquo du TD de BAM après de fortes anticipations de baisse de TD lors de la réunion de septembre 2025. Au cours de cette levée, la souscription du Trésor s’est établie à 3,6 MMDH, face à une Demande modérée de plus de 5,9 MMDH, soit un taux de satisfaction de la séance de 61%. Rappelons que le besoin prévisionnel du Trésor du mois d’octobre avoisine les 14,3 MMDH, soit un taux de satisfaction du mois de seulement 39%.
Dans ces conditions, la maturité 52 semaines a connu un ajustement haussier de 19,0 PBS à 2,20%, un niveau qui demeure néanmoins en dessous du TD actuel à 2,25%. De son côté, les taux de rendement de la courbe secondaire ont connu une tendance mitigée, soit des variations oscillant entre [-2 PBS, 2 PBS]. Selon nous, ces réajustements demeurent ponctuels et ne remettent pas en cause la tendance baissière de fond des taux obligataires observée depuis le début de l’année 2025.
