Dollar : les moteurs de sa hausse cette semaine

Faits marquants à l'international

Le Dollar soutenu par la hausse des rendements US

La paire EUR/USD s’est dépréciée de -0,19% cette semaine à 1,16, soit son plus bas depuis 6 semaines. Le Dollar a été soutenu par la hausse des rendements des Bons du Trésor américains. Selon les minutes de la réunion du FOMC d’avril, la hausse des rendements sur la maturité 2 ans s’explique par des anticipations d’inflation plus élevées en lien avec le conflit au Moyen-Orient tandis que la hausse des rendements sur la maturité 10 ans vient d’une hausse de la prime de risque. Cette situation pourrait ainsi amener la Fed à adopter une politique monétaire plus restrictive. Du côté de la Zone Euro, l’inflation ressort à 3,0% en avril après 2,6% en mars. Dans ce contexte, les marchés anticipent une hausse de +25 PBS du Taux de facilité de dépôt de la Banque centrale européenne (BCE) lors de la réunion de juin pour s’établir à 2,25%.

Évolution du MAD et indicateurs de liquidité du marché des changes

Résilience du Dirham grâce à une liquidité favorable

La paire USD/MAD s’est appréciée de +0,11% cette semaine, pour atteindre 9,23. À l’origine, un effet panier qui ressort à +0,19%, en lien avec l’appréciation du Dollar par rapport à l’Euro sur le marché international cette semaine. D’autre part, l’effet liquidité s’établit à -0,08%, traduisant une légère détente des conditions de liquidité sur le marché interbancaire des changes au Maroc. Les spreads de liquidité se sont ainsi légèrement détendus de -8 PBS à -3,08%.

Évolution des indicateurs de volatilité

Une volatilité alimentée par les tensions géopolitiques

La remontée récente des rendements souverains américains reflète les craintes des marchés d’une hausse persistante des prix de l’énergie si le conflit au Moyen-Orient se prolonge. Cette situation incertaine va déterminer la politique monétaire de la Fed sur le CT et explique la volatilité sur marché des changes. Dans ce contexte, nous recommandons aux opérateurs de privilégier des stratégies de couverture à court terme.

Perspectives d'évolutions EUR/USD – BLOOMBERG

Les prévisions des brokers pour la paire EUR/USD ont été globalement révisées à la baisse cette semaine. La paire devrait évoluer à 1,17 au T2-26 jusqu’au au T3-26, avant d’atteindre 1,18 au T4-26. Au T1-27, la cible est fixée à 1,18, contre 1,19 une semaine auparavant. En 2027, la paire devrait atteindre 1,20 et se stabiliser à ce niveau jusqu’en 2028. À plus long terme, la cible se situe à 1,22 pour 2029.

Aux États-Unis, l’inflation du mois d’avril ressort à 3,8% après 3,3% en mars reflétant l’impact de la hausse des prix de l’énergie. Les minutes de la réunion du FOMC en avril ont révélé que plusieurs membres craignent que l’inflation pourrait rester durablement élevée au-dessus de la cible de 2% et estiment qu’un resserrement monétaire serait approprié le cas échéant. Dans ce contexte, les marchés anticipent un statu quo monétaire de la Fed lors de la prochaine réunion de la Fed en juin en 2026 et tout au long de l’année 2026 avec un premier relèvement du Taux Directeur à partir du mois de décembre.

Du côté de la Zone Euro, l’inflation ressort à 3,0% en avril après 2,6% en mars. Les marchés anticipent largement une décision de hausse de +25 PBS des taux directeurs de la BCE lors de la prochaine réunion du mois de juin, selon l’outil ECB Watch. Le taux de facilité de dépôt de la BCE serait ainsi porté à 2,25% contre 2,00% actuellement.

Revue à la baisse de nos prévisions aux horizons 1 mois, 2 mois et 3 mois

Compte tenu des prévisions de la parité EUR/USD et des conditions de liquidité sur le marché des changes, nous avons revu à la baisse nos projections de la paire USD/MAD aux horizons 1 mois, 2 mois et 3 mois.

Les anticipations des brokers sur l’EUR/USD tablent sur une appréciation de l’Euro face au Dollar sur les horizons 1 à 3 mois, par rapport aux niveaux spot.

Les spreads de liquidité du Dirham devraient, pour leur part, se stabiliser à horizon 1 mois et 2 mois puis se détendre légèrement à horizon 3 mois comparative ment aux niveaux actuels.

Dans ces conditions, les niveaux cibles de la parité USD/MAD ressortent à 9,19, 9,19 et 9,14 sur des horizons de 1 mois, 2 mois et 3 mois contre un niveau spot de 9,23.

Les niveaux cibles de la parité EUR/MAD ressortent à 10,75, 10,75 et 10,70 à horizon 1 mois, 2 mois et 3 mois contre un niveau spot de 10,71.