UNE EXÉCUTION MAITRISÉE DU DUBGET DE L’ÉTAT À FIN AVRIL 2023
A fin avril 2023, le déficit budgétaire s'est creuse de 1,9 MMDH a -13,3 MMDH, contre -11,4 MMDH une année
auparavant. A l'analyse de la situation des charges et des ressources du Trésor, nous relevons :
- Une légère amélioration des recettes ordinaires de +1,6%, soit +1,5 MMDH, portée par la bonne tenue des
recettes fiscales. Il s'agit principalement de la TVA intérieure qui a augmente de 1,8 MMDH en une année en raison de la hausse de la consommation des ménages de +2,7% au T1-23 ;
Selon nos estimations, le besoin de financement brut du Trésor d’ici la fin de l’année 2023 devrait s’établir à 158 MMDH. Celui-ci est calculé comme suit :
(1) Le reliquat de financement du déficit budgétaire ainsi que les arriérés du Trésor, estimés par la LF 2023 à 52,4 MMDH ;
(2) Le reliquat cumulé des tombées du Trésor restantes à fin 2023 de 105,1 MMDH, dont 100,6 MMDH sur le marché intérieur et 4,5 MMDH sur le marché extérieur.
- Une hausse plus importante des dépenses de +3,2%.
Celle-ci reflète deux tendances contrastées. D’une part, la hausse des intérêts de la dette extérieure.
D’autre part, la baisse de la charge de compensation suite au repli du cours du gaz butane à l’international, passant de 885 à 643 $/T en une année.
Tenant compte d’une réduction des opérations en instance de 8,9 MMDH, le besoin de financement du Trésor ressort à 22,2 MMDH. Les tirages extérieurs dépassent les 30 MMDH à fin avril, dont 25,8 MMDH mobilisés sur le marché international en mars.
Selon la LF 2023, le Trésor devrait couvrir 28,7 MMDH de son besoin de financement brut sur le marché extérieur. Le reliquat de 128,7 MMDH serait satisfait sur le marché domestique, soit une part de 82%.
Par conséquent, le besoin de financement intérieur brut par mois devrait reculer à 16,1 MMDH, contre une estimation de 20,5 MMDH un mois auparavant. Cette évolution s’est d’ailleurs largement reflétée sur l’atténuation des tensions haussières sur les Taux obligataires au sein du marché des adjudications.
Bonne lecture.
