Faits marquants à l'international
Une intensification des tensions commerciales
La paire EUR/USD se déprécie cette semaine de -0,76% passant de 1,1778 à 1,1689, un plus bas de 2 semaines. A l’échéance de la trêve commerciale de 90 jours le 9 juillet, Trump a envoyé cette semaine des lettres officielles à plus de14 pays pour leur appliquer des droits de douane nettement plus élevés à compter du 1er août. Il s’agit de surtaxes allant de 20% à 50%. Pour l’UE, le taux additionnel serait de 30% qui s’ajoute aux 50% actuels sur l’acier et l’aluminium et aux 25% actuels sur les voitures en provenance de l’UE. Trump a aussi annoncé des droits universels de 50% sur le cuivre quelque soit le pays d’origine. En l’absence d’un accord commercial entre les Etats-Unis et l’UE, les tensions commerciales ont affaibli l’Euro cette semaine.
Évolution du MAD et indicateurs de liquidité du marché des changes
Des spreads de liquidité proches du niveau plancher
L’USD/MAD s’est appréciée de +0,32% passant de 8,98 à 9,01 cette semaine. À l’origine de cette évolution hebdomadaire, un effet panier positif en faveur du Dollar. Il ressort à +0,46% suite à un renforcement du Dollar par rapport à l’Euro cette semaine. L’effet liquidité quant à lui, ressort négatif à -0,14%. Les spreads de liquidité se détendent ainsi de -14 PBS à -4,93% s’approchant ainsi de la bande inférieure de fluctuation du MAD de -5,00%. Ces niveaux demeurent à des plus bas de plus de 3 ans grâce à des flux imports moins importants en lien avec la baisse des prix de l’énergie.
Évolution des indicateurs de volatilité
Une volatilité liée aux tensions commerciales
À la fin de la pause de 90 jours depuis l’annonce des nouveaux droits de douane le « jour de la libération », Trump a annoncé des surtaxes sur les importations de plusieurs pays à compter du 1er août. En l’absence d’accords commerciaux d’ici cette nouvelle échéance, ces droits seront appliqués. Dans ce contexte d’incertitudes, une volatilité importante est attendue à CT. Nous recommandons aux opérateurs de couvrir leurs opérations sur des horizons de 1 à 3 mois.
Perspectives d'évolution EUR/USD - Bloomberg
Les prévisions de la paire EUR/USD des brokers ont été revues à la hausse sur le LT cette semaine. La paire évoluerait à 1,16 au T3-25 puis à 1,17 au T4-25. Elle progresserait à 1,18 au T1-26 pour atteindre 1,19 au T2-26 contre 1,18 une semaine auparavant. En 2026, elle s’établirait à 1,20 contre 1,19 initialement. En 2027, le niveau cible est de 1,19 contre 1,20 la semaine précédente. En 2028, la cible est de 1,22, inchangée.
Aux Etats-Unis, l’inflation ressort à 2,4% en mai en dessous des attentes de 2,5%. Face aux incertitudes liées aux impacts des droits de douane, la Fed a décidé de maintenir les taux Fed Fund dans la fourchette de [4,25% - 4,50%] en juin. Suite à l’échéance du 9 juillet, de nouveaux droits ont été annoncés à l’encontre d’un ensemble de pays à partir du 1er août. En l’absence de nouveaux accords commerciaux, ces droits devraient rentrer en vigueur. Dans ce contexte toujours incertain, les marchés anticipent une décision de baisse des taux de la Fed à compter de septembre ou octobre de -25 PBS, suivie d’une autre décision de baisse des taux en décembre de -25 PBS.
En Zone Euro, l’inflation ressort à 2,0% en juin, après 1,9% en mai. Malgré cette légère hausse, l’inflation demeure en ligne avec la cible de la BCE de 2%. Après une décision de baisse du taux de facilité de dépôt de -25 PBS pour la 8ème fois à 2,00% en juin, la BCE devrait décider une pause monétaire en juillet face aux incertitudes liées aux tensions commerciales. Une dernière baisse des taux de la BCE en 2025 reste toujours probable.
Revue à la baisse de nos prévisions à horizon 1 mois, 2 mois et 3 mois
Compte tenu des prévisions de la parité EUR/USD et des conditions de liquidité sur le marché des changes, nous avons revu à la baisse nos prévisions de la paire USD/MAD à horizon 1 mois, 2 mois et 3 mois.
Les prévisions de la parité EUR/USD des brokers ressortent en faveur d’une légère dépréciation de l’Euro par rapport au Dollar sur 3 mois. Les spreads de liquidité du MAD devraient se resserrer très légèrement par rapport aux niveaux spots à horizon 1 mois et 2 mois puis se resserrer légèrement de nouveau à horizon 3 mois.
Dans ces conditions, les niveaux cibles de la parité USD/MAD ressortent à 9,05; 9,05 et 9,07 sur des horizons de 1 mois, 2 mois et 3 mois contre un cours spot de 9,01.
Les niveaux cibles de la parité EUR/MAD ressortent à 10,55; 10,55 et 10,57 à horizons 1 mois, 2 mois et 3 mois contre un niveau spot de 10,53.
