Analyse des résultats de l'action SMI. S1-2020

SMI : CONCRÉTISATION DE NOTRE PARI D’INVESTISSEMENT

Argent métal, une thématique d’investissement gagnante en 2020 :
L’accélération haussière de l’Argent depuis mi-mars 2020 de 90% a suscité un vif intérêt chez les gérants de fonds à l’international. En effet, les niveaux de cours actuels de ce métal seraient soutenus par des facteurs fondamentaux solides. Il s’agit du potentiel de rattrapage du cours de l’Argent par rapport à l’Or, de la baisse tendancielle de l’Offre minière du métal gris et enfin, de l’activation de la planche à billet par les grandes banques centrales impliquant une dépréciation de la valeur de la monnaie.

SMI, une capacité intrinsèque à surperformer l’Argent métal :
Faisant partie du TOP 10 mondial des mines argentifères, la SMI est parmi les rares minières mono-métal qui disposent d’un cash-cost compétitif, soit autour des 8,0 $/Oz. La soutenabilité des niveaux de cours actuels de l’Argent couplée à la stabilité des volumes de production de la SMI, permettraient à l’opérateur de bénéficier d’un effet marge/coût variable considérable. Avec une production normative de 180 T, nous relevons que pour chaque dollar supplémentaire au niveau du prix de l’Argent, la capacité bénéficiaire de l’opérateur s’apprécierait de +30 MDH sur une année pleine, soit 30,0% par rapport au RN de 2019. Cette forte sensibilité est soutenue par le profil désendetté de la SMI.

Une révision « prudente » de nos prévisions de croissance 2020-2021 :
Tenant compte de la forte volatilité de l’Argent et dans l’attente de la confirmation de son cycle haussier, nous avons procédé à une révision « prudente » de nos prévisions de croissance pour la période 2020-2021 :

• Une croissance du CA en 2020 de 12,8% sur la base d’un cours moyen de vente de 19,4 $/Oz. En 2021, la progression du CA s’établirait à 16,5% tenant compte d’un cours moyen de vente de 22,0 $/Oz contre un prix spot autour des 27,0$/Oz actuellement ;
• Une croissance du RN en 2020 de 56,0% à 142 MDH contre 159 MDH initialement prévu en raison de la baisse attendue de la production. En 2021, le RN se situerait à 204 MDH en hausse de 43,6% par rapport à 2020 porté par un effet prix relatif à l’Argent métal.

Bonne lecture